MinuteFidelity : Ilan Kolet commente les décisions de la Fed et de la Banque du Canada

[00:00:04.337] Nous avons vu que la Banque du Canada et la Réserve fédérale américaine ont réduit leur taux

[00:00:07.040] d'un quart de point de base. Le taux de la Réserve fédérale se situe maintenant

[00:00:10.977] entre 3,75 et 4, ce qui est nettement plus élevé qu'au Canada.

[00:00:15.648] Pour ce qui est de la Banque du Canada, le taux à un jour est de 2,25 %,

[00:00:19.686] après de nombreuses réductions successives depuis son niveau le plus élevé.

[00:00:22.922] Ce que j'ai trouvé intéressant pendant la discussion, c'est que

[00:00:26.860] les marchés et les investisseurs réagissent de façon prématurée.

[00:00:30.030] Et particulièrement en ce qui concerne les États-Unis,

[00:00:34.067] il y avait cette idée qu'une

[00:00:38.171] baisse des taux en décembre était certaine et déjà intégrée.

[00:00:41.941] Et nous avons constaté une opposition importante à cette idée.

[00:00:46.312] En fait, j'utilise un cadre très précis pour

[00:00:50.517] analyser les décisions des banques centrales.

[00:00:52.819] Entre David Wolf,  David Tulk et moi-même, nous cumulons près de 20 ans

[00:00:56.923] d'expérience avec la Banque du Canada.

[00:00:59.859] Et nous utilisons un cadre pour analyser les décisions, qui me fera un plaisir

[00:01:03.463] d'expliquer. Mais selon moi, cette idée selon laquelle il y aura

[00:01:07.534] certainement une baisse de taux en décembre n'est pas nécessairement figée.

[00:01:11.471] Ce n'est pas une décision que nous devrions tenir pour acquis.

[00:01:13.306] Je me souviens que j'ai participé aux DialoguesFidelity au début de l'année,

[00:01:17.510] et j'ai dit que la Réserve fédérale américaine aimerait que tout cela soit terminé,

[00:01:21.714] c'est-à-dire qu'elle aimerait maintenir les taux quelque peu restreints.

[00:01:24.384] Et cela s'explique par le fait qu'il y a deux variables à

[00:01:28.555] prendre en compte lorsque nous examinons les décisions d'une banque centrale.

[00:01:34.694] Cela prendra quelques secondes à expliquer, mais je pense que ça vaut

[00:01:37.063] vraiment la peine de s'y attarder.

[00:01:38.798] Avant toute décision prise par une banque centrale, qu'il s'agisse de la Banque du Canada

[00:01:41.935] ou de la Réserve fédérale américaine, de nombreux experts s'expriment

[00:01:45.338] et plusieurs analyses sont produites.

[00:01:47.307] À mon avis, la façon la plus simple de voir les choses est

[00:01:52.445] de considérer qu'une décision d'une banque centrale au sujet des taux

[00:01:56.716] repose sur deux variables. Alors portez attention à ces deux variables : l'inflation et le

[00:02:00.920] chômage, ou l'inflation et le marché du travail en général.

[00:02:05.091] Plus tôt cette année, j'ai dit que pour les États-Unis, et même pour la Banque du Canada,

[00:02:09.129] qu'elles aimeraient en avoir fini.

[00:02:12.332] Donc pour la Fed, cela s'explique par l'inflation qui était très élevée,

[00:02:16.169] qui avait commencé à diminuer, mais qui n'avait pas

[00:02:18.872] encore atteint le taux cible, le niveau souhaité par la banque.

[00:02:23.042] Si l'inflation diminue lentement vers son niveau cible,

[00:02:27.013] les taux ne seront pas réduits.

[00:02:29.816] Les taux seront maintenus à un niveau quelque peu restrictif pour faire baisser

[00:02:33.853] davantage l'inflation, car l'inflation évolue très lentement.

[00:02:36.055] Il s'agit de la première variable, l'inflation.

[00:02:37.857] La deuxième variable à laquelle nous devons réfléchir, tenant compte

[00:02:40.894] de l'inflation et du chômage ou du marché du travail,

[00:02:44.564] qui, à mon avis, a obligé la Réserve fédérale,

[00:02:48.635] ou qui constituait un élément suffisamment important pour forcer la Fed

[00:02:52.739] à prendre une décision en septembre, et de nouveau maintenant,

[00:02:54.641] c'est une variation, comme vous l'avez mentionné plus tôt,

[00:02:58.411] un faible ralentissement du marché du travail. Le taux de chômage

[00:03:01.381] aux États-Unis a légèrement augmenté.

[00:03:03.383] Le nombre d'offres d'emploi a diminué.

[00:03:05.218] Selon moi, le marché du travail ne montre pas des signaux d'alerte

[00:03:08.454] importants. C'est un peu compliqué en ce moment avec les retards

[00:03:11.791] dans la publication des statistiques et la fermeture du gouvernement, mais nous ne voyons pas

[00:03:14.961] de signes avant-coureurs majeurs, bien qu' il y a des inquiétudes,

[00:03:18.131] selon moi, sur le marché du travail américain.

[00:03:20.533] Et ce que cela signifie, encore une fois, en tenant compte l'inflation et du

[00:03:24.003] chômage, une réduction des taux. Il ne s'agit pas de s'en tenir rigoureusement à

[00:03:28.241] réduire l'inflation au point de courir le risque d'entraîner une hausse importante

[00:03:32.378] du taux de chômage.