DialoguesFidelity : Investir devant le retour en force des marchés européens
L’un des événements marquants de 2025 a été le retour en force des marchés boursiers européens.
Tom Stevenson, directeur en chef des placements, fait le point sur les moteurs de la reprise, expose son opinion des économies européennes et discute des occasions émergentes et des risques qu’il entrevoit.
Transcription
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<b>Nous vous prions de nous excuser pour tout inconvénient que cela pourrait causer. </b>
00:07.000 --> 00:08.760
Bonjour et bienvenue à Fidelity Connects.
00:08.760 --> 00:10.240
Je suis Pamela Ritchie.
00:10.240 --> 00:12.560
La tendance des investisseurs à investir à l'échelle
00:12.560 --> 00:14.600
mondiale ne fait que croître.
00:14.640 --> 00:17.680
Il est en croissance, surtout à ce stade, dans les marchés
00:17.720 --> 00:19.520
émergents et particulièrement en Chine.
00:19.560 --> 00:22.080
Selon un récent rapport sur les perspectives de Fidelity
00:22.080 --> 00:24.640
International à Londres, la situation des actions à travers
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le monde a une bonne dynamique, bien que certains pays
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puissent être en train de s'affaiblir et de décliner en
00:30.320 --> 00:32.560
termes de valorisation. Les efforts pour investir à
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l'extérieur de l'Amérique sonnent avec le fait que certaines
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parties des États-Unis le commerce des capitaux propres est
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un peu en difficulté.
00:39.400 --> 00:41.960
Dans la perspective de l'Europe pour aborder ce moment sur
00:41.960 --> 00:44.520
les marchés, nous sommes rejoints en direct de Londres par
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Tom Stevenson, directeur des investissements de Fidelity.
00:46.480 --> 00:47.760
Je vous souhaite la bienvenue, Tom. Comment êtes-vous ?
00:49.360 --> 00:51.200
Je vais très bien, Pamela. Merci beaucoup de m'avoir de
00:51.200 --> 00:51.560
nouveau convié.
00:51.560 --> 00:54.720
Oui, je suis ravi de vous avoir ici et de passer en
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revue certaines parties de cette perspective et certaines
00:56.840 --> 00:58.840
des œuvres prolifiques que vous écrivez réellement.
00:58.840 --> 01:00.800
Vous êtes journaliste à part entière et nous avons lu
01:00.800 --> 01:02.200
certains de ces articles.
01:02.200 --> 01:05.240
Parlons un peu de ce moment que vous avez
01:05.240 --> 01:08.320
capturé. Le scénario de fusion est quelque chose dont
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nous avons discuté, vous en avez certainement discuté dans
01:10.720 --> 01:12.840
des articles, que sommes-nous censés faire avec ça ?
01:15.440 --> 01:17.880
Regardons où nous en sommes. Nous arrivons littéralement à
01:17.880 --> 01:21.040
la fin du troisième trimestre, à la fin de
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septembre. J'ai examiné les données de divers
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marchés à travers le monde au cours des
01:27.280 --> 01:30.480
trois derniers mois, et même au cours des
01:30.480 --> 01:33.680
neuf premiers mois de 2025, et c'était des
01:33.680 --> 01:35.400
montagnes russes assez extraordinaires.
01:35.400 --> 01:38.680
Au cours des trois derniers mois, nous avons enregistré
01:38.680 --> 01:39.960
un rendement extrêmement élevé.
01:39.960 --> 01:43.280
Vous avez mentionné les marchés émergents là-bas, la Chine
01:43.280 --> 01:46.600
très forte, mais au Royaume-Uni, les marchés assez forts,
01:46.600 --> 01:49.640
les États-Unis. assez fort. Cela s'ajoute aux six
01:49.640 --> 01:52.680
premiers mois de l'année, qui, n'oublions pas,
01:52.680 --> 01:55.760
ont été marqués par une forte instabilité
01:55.760 --> 01:58.840
du marché autour de ces tarifs commerciaux
01:58.840 --> 02:00.360
en avril.
02:00.360 --> 02:03.600
Malgré cela, additionnez le tout et nous
02:03.600 --> 02:06.880
obtenons des rendements totaux d'environ 30 % en
02:06.880 --> 02:10.120
Europe, d'environ 20 % au Royaume-Uni, de 15 %
02:10.120 --> 02:13.400
aux États-Unis, du Japon en hausse d'un
02:13.400 --> 02:16.640
montant similaire, de la Chine d'un montant
02:16.640 --> 02:19.960
similaire. Où que vous regardiez partout dans le
02:19.960 --> 02:23.160
monde, les neuf premiers mois de 2025 ont été
02:23.160 --> 02:24.560
assez solides.
02:24.560 --> 02:26.760
Nous nous appuyons sur deux années extrêmement solides
02:26.760 --> 02:29.640
auparavant, 2023 et 2024 ont été bonnes toutes les deux.
02:29.640 --> 02:32.840
Vous vous attendiez peut-être à une année plus lente d'ici
02:32.840 --> 02:34.720
2025, peut-être même à une correction.
02:34.720 --> 02:37.560
Au début de l'année, on s'inquiétait beaucoup des tarifs
02:37.560 --> 02:40.120
douaniers et des autres politiques de la nouvelle
02:40.120 --> 02:42.200
administration Trump. Les choses ne se sont pas déroulés de
02:42.200 --> 02:44.960
cette façon. C'était un autre marché très fort.
02:46.640 --> 02:50.160
Je crois que cela commence à soulever des questions.
02:50.160 --> 02:52.480
Des parallèles sont en train d'être établis.
02:52.480 --> 02:55.760
Les échos de la bulle de communication
02:55.760 --> 02:59.040
électronique de 1999 commencent vraiment à être
02:59.040 --> 03:00.320
discutés sérieusement.
03:00.320 --> 03:02.960
Où en sommes-nous dans ce cycle ?
03:02.960 --> 03:05.960
J'ai l'impression que si vous faites ce parallèle, nous
03:05.960 --> 03:09.000
sommes quelque part dans la période allant de 1998
03:09.000 --> 03:12.000
à 1999, à la fin d'un long marché à
03:12.000 --> 03:13.360
la hausse.
03:13.360 --> 03:16.640
Que nous soyons en 1998 ou en 1999
03:16.640 --> 03:18.680
est une grande question.
03:18.680 --> 03:20.200
Je veux dire, ce sont des situations très différentes.
03:20.200 --> 03:23.200
À la fin d'un marché à la hausse, c'est une période
03:23.200 --> 03:25.080
enrichissante pour être un investisseur.
03:25.080 --> 03:28.120
Personne ne veut être à l'extérieur du marché à ce
03:28.120 --> 03:29.600
stade du cycle.
03:29.600 --> 03:31.080
Je crois que c'est là où nous en sommes.
03:31.080 --> 03:33.720
C'est la question que se posent les investisseurs en ce
03:33.720 --> 03:37.320
moment, est-ce que nous sommes en 98 ou en 99 ?
03:37.360 --> 03:40.400
Cela a beaucoup à voir avec la discussion sur ce qui se
03:40.400 --> 03:43.080
passe aux États-Unis. avec ces stocks particuliers que nous
03:43.080 --> 03:45.280
connaissons, ainsi que divers autres stocks connexes
03:45.280 --> 03:47.880
également. Comme vous le soulignez, les rendements dans le
03:47.920 --> 03:50.040
monde entier ont été assez extraordinaires.
03:50.040 --> 03:53.440
Appelons-nous cela une fusion dans d'autres parties du
03:53.440 --> 03:56.440
monde ou parlons-nous spécifiquement de comparaisons avec
03:56.440 --> 03:58.280
certains types de bulles ?
03:58.320 --> 04:01.360
Ils sont tous un peu différents, mais aux États-Unis,
04:01.360 --> 04:04.080
est-ce une histoire mondiale, est-ce une histoire de
04:04.080 --> 04:05.080
contagion ?
04:06.040 --> 04:07.880
Je pense que c'est une question très importante.
04:07.880 --> 04:08.880
C'est une très bonne question.
04:09.760 --> 04:12.800
Le marché commence à se sentir spéculatif par
04:12.800 --> 04:15.880
nature, mais il se situe dans un domaine
04:15.880 --> 04:16.880
bien précis.
04:18.200 --> 04:21.320
Elle est née des Magnifique Seven, de la
04:21.320 --> 04:24.400
bulle des actions technologiques, je pense que cela
04:24.400 --> 04:27.520
était largement justifié par la forte croissance des
04:27.520 --> 04:29.760
bénéfices de ces entreprises.
04:29.760 --> 04:32.760
Ce que nous voyons maintenant, c'est qu'il
04:32.760 --> 04:35.920
s'élargit, la nature spéculative du marché s'élargit.
04:35.920 --> 04:38.800
Nous disons que beaucoup d'actions technologiques non
04:38.800 --> 04:41.520
rentables commencent à très bien performer.
04:41.520 --> 04:44.240
Au cours de l'été, nous avons constaté cela, en particulier
04:44.240 --> 04:47.000
aux États-Unis. Je crois que vous faites la distinction
04:47.040 --> 04:49.200
entre ce qui se passe aux États-Unis.
04:49.200 --> 04:52.160
et ce qui se passe dans le reste du monde est vraiment
04:52.160 --> 04:55.400
important. Si vous pensez à l'aspect
04:55.400 --> 04:58.640
de l'évaluation, les évaluations aux États-Unis.
04:58.640 --> 05:01.880
sont élevés, ils ne sont pas très élevés, ils ne
05:01.880 --> 05:05.120
sont pas aussi élevés qu'il y a 25 ans, mais
05:05.120 --> 05:08.360
si vous déployez cela dans le reste du monde et
05:08.360 --> 05:11.600
que vous regardez où se situent des marchés comme le
05:11.600 --> 05:14.520
Royaume-Uni, l'Europe, le Japon et la Chine dans leur
05:14.520 --> 05:17.720
fourchette de 20 ans, ils sont en quelque sorte au
05:17.720 --> 05:19.040
milieu de leur fourchette.
05:20.680 --> 05:23.040
Les marchés ne sont pas trop étendus à l'extérieur des
05:23.040 --> 05:26.120
États-Unis. Je pense que c'est une distinction
05:26.120 --> 05:29.360
très importante parce que lorsque les gens parlent
05:29.360 --> 05:32.640
de ré-exécuter la bulle de la communication, ce
05:32.640 --> 05:35.920
dont ils parlent vraiment, c'est de relancer une
05:35.920 --> 05:37.280
bulle technologique ?
05:37.320 --> 05:40.840
Pour Internet 1999, nous parlons d'intelligence
05:40.840 --> 05:44.400
artificielle 2025, mais c'est vraiment une
05:44.400 --> 05:47.120
U.S. histoire. Ce n'est pas vraiment une histoire mondiale.
05:47.120 --> 05:50.280
Je pense que la croissance des marchés s'est répandu
05:50.280 --> 05:53.400
dans le reste du monde, mais je pense que
05:53.400 --> 05:55.840
l'histoire de la surévaluation, de l'exubérance excessive,
05:55.840 --> 05:59.000
n'est pas encore pertinente pour le reste du monde.
06:00.000 --> 06:01.760
C'est tellement intéressant et si important, comme vous le
06:01.760 --> 06:04.080
dites, parce que ça va là où les choses peuvent aller à
06:04.080 --> 06:07.080
partir de maintenant. Vous avez mentionné dans l'un de vos
06:07.080 --> 06:10.200
articles ou dans le rapport lui-même qu'un coup d'œil sur
06:10.200 --> 06:13.280
le reste du monde, en particulier sur les marchés émergents,
06:13.320 --> 06:15.600
a été donné le relais.
06:15.640 --> 06:17.280
Nous connaissons un peu l'histoire de l'Europe.
06:17.320 --> 06:19.640
C'est vraiment extraordinaire depuis très, très longtemps.
06:19.680 --> 06:21.640
Certaines personnes se demandent si cela pourrait être juste
06:21.640 --> 06:23.880
un peu rafraîchissant parce qu'il a fonctionné.
06:23.880 --> 06:26.920
EM, allons-y, nous allons parler davantage de la Chine, mais
06:26.920 --> 06:29.680
en quelque sorte, l'histoire de l'EM, ça s'accélère aussi.
06:31.840 --> 06:34.960
Absolument. L'une des raisons pour lesquelles les marchés
06:34.960 --> 06:38.040
émergents se sont particulièrement bien comporté au cours
06:38.040 --> 06:41.160
des trois derniers mois est la baisse de
06:41.160 --> 06:42.680
la valeur des États-Unis.
06:42.720 --> 06:46.080
dollar. En règle générale, un déclin
06:46.080 --> 06:49.320
aux États-Unis le dollar est bon pour les
06:49.320 --> 06:50.680
marchés émergents.
06:50.720 --> 06:54.280
Il réduit le fardeau des
06:54.280 --> 06:57.840
dettes libellées en dollars qui
06:57.840 --> 06:59.240
sont encore...
06:59.240 --> 07:02.320
une très grande partie des dettes détenues par les pays
07:02.320 --> 07:05.360
émergents sont libellées en dollars, de sorte que la baisse
07:05.360 --> 07:07.480
du dollar y contribue.
07:07.520 --> 07:10.560
Il stimule le pouvoir d'achat dans les marchés émergents,
07:10.560 --> 07:13.600
ce qui est bon pour le côté intérieur de
07:13.600 --> 07:14.920
ces économies.
07:14.920 --> 07:18.040
Il aide les prix des produits
07:18.040 --> 07:21.200
de base, qui constituent une autre
07:21.200 --> 07:24.320
exportation importante pour de nombreux marchés
07:24.320 --> 07:27.440
émergents. Elle réduit également l'inflation importée
07:27.440 --> 07:29.000
dans les marchés émergents.
07:29.000 --> 07:32.000
Pour trois ou quatre raisons assez
07:32.000 --> 07:35.000
importantes, une baisse du dollar tend
07:35.000 --> 07:38.000
à être assimilée à une surperformance
07:38.000 --> 07:40.400
des marchés émergents.
07:40.400 --> 07:42.200
C'est certainement ce que nous avons vu au troisième
07:42.200 --> 07:43.600
trimestre de cette année.
07:43.640 --> 07:46.800
Les É.-U. le dollar s'est déprécié d'environ 10
07:46.800 --> 07:50.160
p. 100 par rapport à un panier
07:50.160 --> 07:52.240
de devises internationales.
07:52.240 --> 07:54.680
Il s'agit d'un changement assez important et il a été un
07:54.680 --> 07:56.920
véritable coup de pouce pour les marchés émergents.
07:56.920 --> 08:00.240
Cela s'ajoute à tous les autres types de points
08:00.240 --> 08:03.200
positifs en termes de relance des politiques et
08:03.200 --> 08:06.120
d'amélioration, ou du moins de stabilisation, du marché
08:06.120 --> 08:07.800
immobilier en Chine.
08:07.800 --> 08:10.760
C'est une combinaison de facteurs en même temps.
08:10.800 --> 08:14.000
Comme vous l'avez souligné, je pense que dans l'un de
08:14.000 --> 08:16.600
vos articles, le catalyseur pourrait bien être les
08:16.600 --> 08:18.520
États-Unis. le dollar parce que l'histoire structurelle
08:18.520 --> 08:20.720
sous-jacente existe depuis quelques années et que ce n'est
08:20.720 --> 08:23.920
pas la même histoire des marchés émergents qu'il y a 10 ans.
08:23.960 --> 08:27.160
Structurellement, ces économies ont de la vigueur dans leur
08:27.160 --> 08:30.160
économie nationale. Il y a une situation de demande dans
08:30.160 --> 08:31.160
bien des cas.
08:32.240 --> 08:35.360
Ils ne dépendent pas nécessairement du commerce avec un ou
08:35.360 --> 08:38.360
deux pays développés seulement. Je veux dire, il y
08:38.360 --> 08:41.120
a une sorte d'histoire structurelle qui attendait un
08:41.120 --> 08:42.120
catalyseur, essentiellement.
08:44.280 --> 08:46.520
Oui, c'est une histoire structurelle.
08:46.520 --> 08:49.880
Si vous ramenez 30 ans en arrière
08:49.880 --> 08:53.280
et que vous regardez les exportations des
08:53.280 --> 08:56.640
marchés émergents, elles étaient de 75 % vers
08:56.640 --> 08:58.960
les États-Unis. et peut-être 25 p.
08:58.960 --> 09:00.920
100 pour d'autres marchés émergents.
09:00.920 --> 09:03.800
Si vous regardez les choses maintenant, les deux ont
09:03.800 --> 09:06.680
vraiment convergé et c'est une sorte d'histoire à 50/50
09:06.680 --> 09:09.520
maintenant. C'est une différence très importante.
09:09.560 --> 09:12.680
En ce qui concerne les mesures politiques
09:12.680 --> 09:15.840
prises par les pays, ils ont été
09:15.840 --> 09:18.960
très prompts à constater la menace de
09:18.960 --> 09:22.800
l'inflation à la sortie de la COVID.
09:22.840 --> 09:25.920
Les taux d'intérêt ont augmenté beaucoup plus
09:25.920 --> 09:29.040
rapidement dans les pays émergents que dans
09:29.040 --> 09:31.080
les pays développés.
09:31.080 --> 09:34.160
Par conséquent, le monde émergent est dans
09:34.160 --> 09:37.240
une position où il peut réduire considérablement
09:37.240 --> 09:38.560
les taux d'intérêt.
09:40.120 --> 09:43.040
Les taux d'intérêt réels restent assez élevés dans les pays
09:43.040 --> 09:44.040
émergents.
09:44.560 --> 09:45.920
L'inflation n'est pas un tel problème.
09:45.920 --> 09:49.040
Les dettes des pays émergents, les dettes
09:49.040 --> 09:52.160
du secteur public et les dettes des
09:52.160 --> 09:55.280
gouvernements ne sont pas aussi élevées qu'avant
09:55.280 --> 09:57.040
dans les pays émergents.
09:57.040 --> 09:59.280
La balance des paiements est bien meilleure dans les pays
09:59.280 --> 10:01.680
émergents qu'elle ne l'était il y a 10 ou 15 ans.
10:03.000 --> 10:06.040
Pour une combinaison de raisons, je crois que les marchés
10:06.040 --> 10:08.680
émergents se trouvent dans une meilleure position.
10:10.760 --> 10:13.800
<b>Bonjour, investisseurs. Nous reviendrons au spectacle dans un instant.</b>
10:13.800 --> 10:17.160
<b>Je voulais partager cela ici à Fidelity, nous apprécions votre opinion.</b>
10:17.160 --> 10:20.160
<b>Prenez quelques minutes pour nous aider à façonner l'avenir des balados de</b>
10:20.160 --> 10:23.600
<b>Fidelity Connects. Répondez à notre sondage auprès des auditeurs en visitant</b>
10:23.600 --> 10:27.040
<b>fidelity.ca/sondage, et vous pourriez gagner l'un de nos gobelets de marque.</b>
10:27.040 --> 10:30.320
<b>Tirages périodiques se terminant au plus tard le 30 mars 2026.</b>
10:30.320 --> 10:34.280
<b>Et n'oubliez pas d'écouter les podcasts Fidelity Connects, the Upside et</b>
10:34.280 --> 10:37.520
<b>français DialoguesFidelity disponibles sur Apple, Spotify, YouTube ou partout</b>
10:37.520 --> 10:39.640
<b>où vous obtenez vos podcasts.</b>
10:39.640 --> 10:40.680
<b>Rerevenons maintenant à l'émission d'aujourd'hui.</b>
10:43.720 --> 10:45.160
Il y a deux ou trois questions qui nous arrivent.
10:45.160 --> 10:48.360
Nous allons passer à d'autres éléments que vous avez dans
10:48.360 --> 10:51.560
votre point de vue ici, mais juste un commentaire, si
10:51.560 --> 10:54.680
vous voulez, sur l'accumulation du Canada et des États-Unis.
10:54.720 --> 10:57.040
les accords commerciaux. Il semble y avoir de nouveaux
10:57.040 --> 10:59.520
partenariats pour le monde entier en cours de création.
10:59.560 --> 11:02.240
Le Canada essaie également d'établir de nouveaux
11:02.240 --> 11:05.440
partenariats. Juste une sorte de vue d'où vous
11:05.440 --> 11:07.600
vous trouvez sur cette pléthore, semble-t-il, des différents
11:07.600 --> 11:10.040
types d'ententes et de partenariats et ainsi de suite.
11:11.680 --> 11:15.000
Je pense que cela fait partie d'un tableau plus
11:15.000 --> 11:18.360
large qui s'est vraiment dégagé au cours de la
11:18.360 --> 11:20.600
dernière année au sujet des États-Unis.
11:20.600 --> 11:22.480
une relation avec d'autres pays.
11:22.480 --> 11:25.600
De toute évidence, la politique commerciale
11:25.600 --> 11:28.960
est moins favorable qu'elle ne l'était.
11:29.000 --> 11:32.040
Je pense que de nombreux pays abordent la
11:32.040 --> 11:35.120
question de manière pragmatique et ils disent, eh
11:35.120 --> 11:38.160
bien, vous savez, j'ai mentionné ces chiffres de
11:38.200 --> 11:41.000
75 % des exportations vers les États-Unis.
11:41.040 --> 11:44.040
Les É.-U. a toujours été un marché final très
11:44.040 --> 11:47.200
important pour de nombreux pays, et surtout pour le
11:47.200 --> 11:48.200
Canada, évidemment.
11:49.520 --> 11:52.720
Je pense que le monde a changé et
11:52.720 --> 11:55.920
que tous les pays, y compris le Canada
11:55.920 --> 11:59.120
et les pays européens, la Chine et le
11:59.120 --> 12:02.360
Japon, nous repensons tous à la structure du
12:02.360 --> 12:05.320
nouveau monde en termes de relations commerciales.
12:05.360 --> 12:06.720
Ce sera différent de par le passé.
12:10.120 --> 12:12.360
Je crois que les États-Unis jouera un rôle moins important
12:12.360 --> 12:14.280
que par le passé.
12:14.280 --> 12:16.200
C'est vraiment intéressant, nous voyons beaucoup de
12:16.200 --> 12:17.520
manchettes à ce sujet.
12:17.520 --> 12:20.240
Passons en revue quelques-unes des catégories d'actifs.
12:20.240 --> 12:23.240
Nous avons mentionné dans l'introduction que les actions,
12:23.240 --> 12:26.080
selon votre rapport, sont encore très utiles.
12:26.080 --> 12:29.120
Il y a de nombreuses raisons d'en profiter comme une
12:29.160 --> 12:31.320
déclaration mondiale sur la position des actions.
12:31.320 --> 12:34.360
Il y a une fiscalité, une monnaie et, bien sûr, il y a
12:34.360 --> 12:35.960
aussi un commerce structurel en matière d'IA.
12:35.960 --> 12:38.600
Lorsque vous le répartissez entre les pays eux-mêmes,
12:38.600 --> 12:41.880
passons un peu en revue, si tout va bien, vos
12:41.880 --> 12:44.840
perspectives pour ce trimestre et comment vous voyez les
12:44.840 --> 12:46.160
actions sur certains marchés.
12:49.080 --> 12:52.240
Je crois qu'il y a certainement un
12:52.240 --> 12:55.400
argument d'évaluation pour beaucoup de pays en
12:55.400 --> 12:56.400
ce moment.
12:58.080 --> 13:00.200
Concentrons-nous sur le Royaume-Uni, par exemple.
13:02.120 --> 13:05.120
L'économie britannique n'est pas en bonne position pour
13:05.120 --> 13:06.800
le moment.
13:06.800 --> 13:08.680
La croissance du PIB a été à la hausse et à la baisse.
13:10.720 --> 13:14.160
La situation financière du gouvernement n'est pas
13:14.160 --> 13:17.400
excellente. Nous avons un budget très important
13:17.400 --> 13:20.720
à venir en novembre dans environ deux mois,
13:20.720 --> 13:23.240
un peu moins de deux mois.
13:25.440 --> 13:27.640
Franchement, vous ne voudriez pas être le chancelier de
13:27.640 --> 13:29.600
l'Échiquier en essayant d'équilibrer les comptes pour le
13:29.600 --> 13:32.720
moment. L'économie du Royaume-Uni n'est pas en
13:32.720 --> 13:36.160
pleine forme, mais le marché boursier reflète
13:36.160 --> 13:39.400
vraiment cela. Les valorisations au Royaume-Uni
13:39.400 --> 13:42.880
sont extrêmement attrayantes, probablement plus attrayantes
13:42.880 --> 13:46.400
au Royaume-Uni que sur tout autre
13:46.400 --> 13:49.760
marché important dans le monde.
13:49.800 --> 13:52.440
Je crois qu'il y a un argument d'évaluation dans certains
13:52.440 --> 13:53.040
pays.
13:53.040 --> 13:56.320
Ensuite, si vous allez quelque part comme le Japon,
13:56.320 --> 13:59.640
par exemple, ce n'est pas vraiment un argument d'évaluation
13:59.640 --> 14:02.920
parce que le marché boursier japonais s'est très bien
14:02.920 --> 14:06.280
porté. Si vous reculez depuis les
14:06.320 --> 14:09.320
réformes Abe en 2012 qui ont vraiment
14:09.320 --> 14:12.360
marqué le plus bas pour le marché
14:12.360 --> 14:15.360
boursier japonais, il y a vraiment eu
14:15.360 --> 14:18.400
une bonne performance, de sorte que les
14:18.400 --> 14:21.040
valorisations ne sont plus aussi attrayantes.
14:21.040 --> 14:24.160
Mais si vous regardez tout ce qui se passe au
14:24.160 --> 14:26.960
Japon, si vous regardez les réformes de gouvernance, par
14:26.960 --> 14:30.080
exemple, elles ont commencé il y a une dizaine d'années
14:30.080 --> 14:31.960
environ, elles sont toujours en cours.
14:33.080 --> 14:36.360
Les entreprises traitent leurs actionnaires d'une manière
14:36.360 --> 14:39.640
très différente, en éliminant les participations croisées,
14:39.640 --> 14:42.920
en réfléchissant au rendement du capital, en
14:42.920 --> 14:46.200
rachetant des actions et en utilisant leurs
14:46.200 --> 14:47.600
bilans plus efficacement.
14:49.280 --> 14:52.080
Les réformes, les réformes de la gouvernance au Japon sont
14:52.080 --> 14:55.120
très, très influentes. Ensuite, vous examinez le tableau de
14:55.120 --> 14:58.240
l'inflation au Japon, des années et des décennies de
14:58.240 --> 14:59.240
déflation.
14:59.600 --> 15:02.320
C'est vraiment réglé d'elle-même maintenant.
15:02.320 --> 15:05.480
Le Japon affiche un taux d'inflation très
15:05.480 --> 15:08.640
sain, les salaires et salaires augmentant à
15:08.640 --> 15:11.800
un rythme utile, ce qui stimule la
15:11.800 --> 15:14.360
consommation et la confiance des consommateurs.
15:14.360 --> 15:17.400
Le Japon est dans une
15:17.400 --> 15:19.280
situation très différente.
15:19.320 --> 15:22.640
Nous venons d'avoir, en abordant la question aujourd'hui,
15:22.640 --> 15:25.960
les changements au cours de la fin de
15:25.960 --> 15:28.840
semaine avec, potentiellement, la première femme premier
15:28.840 --> 15:30.640
ministre du Japon.
15:30.640 --> 15:32.680
Fait intéressant, c'est important d'avoir une femme premier
15:32.680 --> 15:35.720
ministre au Japon, mais ce n'est pas ce sur quoi les marchés
15:35.720 --> 15:38.720
se concentrent. Ce sur quoi le marché se
15:38.720 --> 15:41.760
concentre, en fait, ce sont les mesures de
15:41.760 --> 15:44.400
relance budgétaire qui suivront vraisemblablement, les taux
15:44.400 --> 15:47.080
d'intérêt plus bas qui suivront vraisemblablement, la
15:47.080 --> 15:50.040
faiblesse du yen. Tout cela semble très familier, tout cela
15:50.040 --> 15:52.960
ressemble à une image miroir de ce qui se passe aux
15:52.960 --> 15:53.960
États-Unis, en fait.
15:57.040 --> 15:59.880
Il y avait des raisons structurelles à long terme d'aimer le
15:59.880 --> 16:02.960
Japon et maintenant je pense qu'il y a aussi des raisons à
16:02.960 --> 16:03.960
court terme.
16:05.440 --> 16:08.600
J'en ai parlé un peu à l'improvise, mais j'aimerais
16:08.600 --> 16:11.720
avoir un peu plus de détails sur l'Europe.
16:11.720 --> 16:14.920
Au début de l'année, l'Europe était absolument
16:14.920 --> 16:18.160
à l'affût du ralentissement d'avril et fuyait
16:18.160 --> 16:20.480
en quelque sorte les États-Unis.
16:20.480 --> 16:22.400
biens. La situation s'est également inversée.
16:23.840 --> 16:26.800
Ce fut une année extraordinaire pour les cours des actions
16:26.800 --> 16:28.880
européennes pendant un certain temps.
16:28.880 --> 16:30.560
Est-ce que c'est trop fait, je suppose, que c'est la
16:30.560 --> 16:32.240
question. Il y a beaucoup de promesses en matière de
16:32.240 --> 16:34.600
dépenses budgétaires. Cela arrivera probablement, mais
16:34.600 --> 16:37.360
peut-être que les évaluations ont dépassé un peu leurs skis,
16:37.360 --> 16:38.360
diriez-vous ?
16:39.000 --> 16:41.040
Oui, je crois que c'est vrai.
16:42.320 --> 16:45.360
Ce que nous avons connu au début de
16:45.360 --> 16:48.440
l'année, c'est vraiment un changement dans tout le
16:48.440 --> 16:51.480
genre de paysage en ce qui concerne la
16:51.480 --> 16:53.000
relation entre les États-Unis.
16:53.000 --> 16:56.360
et l'Europe en ce qui concerne le type de
16:56.360 --> 16:59.720
filet de sécurité que l'Amérique a fourni à l'Europe,
16:59.720 --> 17:03.080
vraiment, dans toute la période de l'après-guerre au cours
17:03.080 --> 17:05.800
des 70 ou 80 dernières années.
17:05.840 --> 17:09.040
Cela a changé et je pense que, à certains égards,
17:09.040 --> 17:11.920
c'était presque une sorte de cadeau d'amour difficile pour
17:11.920 --> 17:15.280
l'Europe. Le changement dans la volonté de
17:15.280 --> 17:18.440
s'endetter, d'investir et de dépenser dans
17:18.440 --> 17:21.600
la capacité de défense, dans la
17:21.600 --> 17:24.720
capacité industrielle en Allemagne, par exemple,
17:24.720 --> 17:27.880
a été perçu comme un véritable
17:27.880 --> 17:31.000
coup de pouce sur le marché
17:31.000 --> 17:34.160
boursier, et les actions ont réagi
17:34.160 --> 17:36.200
à juste titre.
17:36.200 --> 17:39.160
Le secteur de la défense, en particulier, a connu des
17:39.160 --> 17:41.240
hausses assez extraordinaires du cours des actions,
17:41.240 --> 17:43.320
particulièrement au cours de ce premier trimestre.
17:45.160 --> 17:48.440
L'Europe a été de loin la région la plus performante
17:48.440 --> 17:50.960
au premier trimestre et elle a chuté depuis.
17:50.960 --> 17:54.240
Je crois que vous en avez identifié la raison, je
17:54.240 --> 17:56.160
pense que c'est allé trop vite.
17:56.160 --> 17:58.600
Tous ces changements sont réels.
17:58.600 --> 18:01.720
Il ne fait aucun doute que l'Allemagne est déterminée
18:01.720 --> 18:04.840
à dépenser plus sérieusement pour sa propre défense, sa
18:04.840 --> 18:07.280
productivité et ses investissements industriels, mais cela
18:07.280 --> 18:10.600
ne se fera pas du jour au lendemain.
18:10.600 --> 18:13.680
Il s'agit d'un projet pluriannuel.
18:15.240 --> 18:17.200
Je pense que les marchés ont pris de l'avance sur eux-mêmes.
18:17.200 --> 18:20.440
Au moment où cela s'est produit, cela
18:20.440 --> 18:23.240
s'inscrivait parfaitement dans cette volonté des
18:23.280 --> 18:26.560
investisseurs de diversifier leurs portefeuilles loin de
18:26.560 --> 18:29.840
ce qui semblait être une sorte de
18:29.840 --> 18:31.360
surchauffe américaine. marché.
18:31.360 --> 18:34.560
Ce n'était pas un saut aussi énorme que de passer d'un
18:34.560 --> 18:37.200
marché développé d'un côté de l'Atlantique à un marché
18:37.200 --> 18:39.840
développé de l'autre côté de l'Atlantique qui n'avait pas
18:39.840 --> 18:43.120
l'air si différent, mais qui était extrêmement moins cher.
18:43.120 --> 18:46.240
On s'attendait aussi à ce que la paix
18:46.240 --> 18:49.320
soit, sinon au coin de la rue, au
18:49.320 --> 18:51.920
moins quelque peu visible en Europe.
18:51.920 --> 18:54.440
Il s'agit encore d'une discussion persistante.
18:54.440 --> 18:56.920
Je ne sais pas si cela joue nécessairement un rôle dans la
18:56.920 --> 18:58.760
situation, une sorte de déception à un certain niveau.
19:00.040 --> 19:01.680
Je crois qu'il y a un élément à cela, oui.
19:01.680 --> 19:05.120
Cela faisait partie de l'argument optimiste et
19:05.120 --> 19:08.560
cela n'a pas tout à fait fonctionné
19:08.560 --> 19:11.960
comme les gens l'espéraient, donc il y
19:11.960 --> 19:13.960
a eu un retard.
19:13.960 --> 19:16.240
Il y a un retard à cet égard. Nous passons à d'autres
19:16.240 --> 19:18.040
catégories d'actifs. Nous pouvons aussi faire le tour du
19:18.040 --> 19:19.040
monde plus loin.
19:19.880 --> 19:23.000
L'or, les obligations, évidemment, sont fascinants parce
19:23.000 --> 19:26.160
que nous avons eu cette baisse des
19:26.160 --> 19:29.560
taux d'intérêt. L'environnement est une histoire
19:29.560 --> 19:31.040
mondiale.
19:31.040 --> 19:34.160
La Fed s'est déplacée et le marché
19:34.200 --> 19:38.200
s'attend certainement à ce qu'elle rebouge bientôt.
19:38.240 --> 19:40.440
Cependant, l'inflation est toujours là, de sorte qu'il y a
19:40.440 --> 19:42.880
beaucoup de voix qui disent que vous ne pouvez pas les
19:42.880 --> 19:45.000
réduire autant que vous le pensez possible.
19:45.000 --> 19:47.400
Qui sait qui l'emportera sur cette question, mais que
19:47.400 --> 19:49.240
pensez-vous des arguments en faveur des obligations ?
19:50.400 --> 19:53.040
Savez-vous quoi, il y a beaucoup de pièces mobiles sur le
19:53.040 --> 19:56.080
marché obligataire. Vous avez à la fois des obligations à
19:56.080 --> 19:59.360
court terme et à long terme, puis des obligations d'État
19:59.360 --> 20:02.600
et des obligations de sociétés, et elles ont toutes un
20:02.600 --> 20:04.120
rythme légèrement différent.
20:04.120 --> 20:07.200
Oui, dans les obligations à court terme,
20:07.200 --> 20:10.280
les rendements baissent, mais à plus long
20:10.280 --> 20:13.360
terme, les obligations à long terme sont
20:13.360 --> 20:16.840
influencées par un ensemble différent de facteurs.
20:16.840 --> 20:18.480
Il ne s'agit pas seulement de taux d'intérêt.
20:18.520 --> 20:21.040
Il s'agit de savoir dans quelle mesure êtes-vous certain que
20:21.040 --> 20:23.480
votre argent sera remboursé ? Dans quelle mesure êtes-vous
20:23.480 --> 20:26.240
certain que lorsqu'il sera remboursé, il ne vaudra pas
20:26.240 --> 20:28.680
beaucoup moins en termes rajustés en termes d'inflation
20:28.680 --> 20:31.840
réelle ? Je crois que ce que font les
20:31.840 --> 20:34.480
investisseurs, c'est qu'ils exigent, à juste titre, une plus
20:34.480 --> 20:36.560
grande compensation pour les prêts consentis aux
20:36.560 --> 20:38.200
gouvernements pendant une longue période.
20:38.240 --> 20:40.160
Nous assistons à un resserrement de la courbe des
20:40.160 --> 20:41.560
rendements. Nous constatons que les rendements des
20:41.560 --> 20:43.320
obligations à long terme sont plus élevés que les rendements
20:43.320 --> 20:46.320
des obligations à court terme. C'est un facteur négatif pour
20:46.320 --> 20:48.360
les prix des obligations.
20:48.360 --> 20:51.320
Ensuite, vous avez l'élément lié aux obligations
20:51.320 --> 20:54.600
d'entreprise. Le facteur supplémentaire ici est le
20:54.600 --> 20:57.840
risque de défaut et votre confiance dans le fait
20:57.840 --> 21:00.680
que les entreprises individuelles seront en mesure de
21:00.680 --> 21:03.200
respecter leurs obligations envers les prêteurs.
21:03.200 --> 21:06.680
Cela est déterminé par la santé
21:06.680 --> 21:10.120
continue des entreprises, évidemment, mais aussi
21:10.120 --> 21:13.000
par l'environnement économique de fond.
21:15.480 --> 21:18.520
Quel est le prix que vous payez pour ce
21:18.520 --> 21:21.120
risque supplémentaire de prêter à une entreprise ?
21:21.120 --> 21:24.240
À l'heure actuelle, le revenu supplémentaire que vous
21:24.240 --> 21:27.440
recevez pour ce faire est assez faible.
21:27.440 --> 21:29.960
L'écart entre le rendement d'une obligation d'État et celui
21:29.960 --> 21:32.800
d'une obligation de sociétés est aussi faible qu'il l'a été
21:32.800 --> 21:34.680
depuis des années et des années.
21:34.720 --> 21:37.880
Je crois que les investisseurs disent probablement que je
21:37.880 --> 21:41.040
ne suis pas certain d'être indemnisé adéquatement pour ce
21:41.040 --> 21:44.160
risque. Vous avez parlé des obligations et de
21:44.160 --> 21:47.160
l'or et je pense qu'il est important d'y penser, en fait,
21:47.160 --> 21:49.720
dans le même genre de seau, dans la même catégorie.
21:49.720 --> 21:53.080
Ils sont tous deux des diversificateurs loin du
21:53.080 --> 21:55.720
risque lié aux actions.
21:55.760 --> 21:58.680
Traditionnellement, les gens ont parlé du portefeuille
21:58.680 --> 22:02.440
60/40, 60 % des actions et 40 % des obligations.
22:02.480 --> 22:05.760
De plus en plus de gens parlent maintenant
22:05.760 --> 22:09.080
de 60/20/20, 60 actions, 20 obligations et 20
22:09.080 --> 22:10.080
or.
22:10.640 --> 22:12.000
C'est très important.
22:12.000 --> 22:13.960
C'est un grand changement, n'est-ce pas ?
22:14.000 --> 22:17.040
C'est un changement énorme parce que si les
22:17.040 --> 22:20.080
gens pensent vraiment à l'or de la même
22:20.080 --> 22:23.120
manière, le marché obligataire est un réservoir absolument
22:23.120 --> 22:25.400
énorme d'actifs partout dans le monde.
22:25.400 --> 22:28.400
Elle peut assumer ce rôle en tant que
22:28.400 --> 22:31.440
diversificateur. Le marché de l'or n'est pas en mesure
22:31.440 --> 22:33.760
de jouer ce rôle de diversificateur.
22:33.760 --> 22:37.080
Si les banques centrales achètent de l'or pour
22:37.080 --> 22:40.360
diversifier leurs actifs en dehors des États-Unis le
22:40.360 --> 22:43.600
dollar et si de plus en plus d'investisseurs ordinaires,
22:43.600 --> 22:46.480
de fonds de pension et d'investisseurs personnels ordinaires
22:46.480 --> 22:49.720
achètent de l'or comme valeur refuge, je pense que
22:49.720 --> 22:52.960
le poids de l'argent qui pourrait entrer sur le
22:52.960 --> 22:56.000
marché de l'or pourrait sérieusement le fausser.
22:56.000 --> 22:59.000
En fait, ce matin, je regardais ce qui
22:59.000 --> 23:02.000
est arrivé au prix de l'or à la
23:02.000 --> 23:03.800
fin des années 1970.
23:03.800 --> 23:06.800
Entre 1976 et 1980, les prix
23:06.800 --> 23:09.800
de l'or ont augmenté de 7
23:09.800 --> 23:11.880
fois et demie.
23:11.880 --> 23:14.480
Maintenant, le prix de l'or cette fois-ci a doublé en trois
23:14.480 --> 23:17.520
ans et tout le monde dit, ouah, le prix de l'or a doublé
23:17.520 --> 23:20.760
en trois ans. Oui, c'est une décision importante, mais vous
23:20.760 --> 23:24.000
comparez ce qui s'est passé dans un moment précédent
23:24.000 --> 23:27.280
de malaise à propos de ce qui se passait
23:27.280 --> 23:30.520
dans le monde et un passage à l'or et
23:30.520 --> 23:33.560
il y a eu un changement très important.
23:33.560 --> 23:36.760
Je ne dis pas que ça va se répéter, mais je veux juste
23:36.760 --> 23:39.480
être prudent avant de dire, oh, le prix audacieux est allé
23:39.480 --> 23:40.480
trop loin.
23:41.120 --> 23:42.920
Donc, il pourrait y avoir plus de marge de manœuvre,
23:42.920 --> 23:45.360
essentiellement. Il pourrait avoir beaucoup plus d'espace
23:45.360 --> 23:48.440
pour fonctionner. Il est certes de plus en
23:48.480 --> 23:51.680
plus souvent considéré comme une valeur refuge, ce qui
23:51.720 --> 23:54.920
a toujours été le cas, mais comme vous le
23:54.920 --> 23:58.160
dites à côté des obligations, il semble attirer ces
23:58.160 --> 23:59.160
investisseurs.
23:59.720 --> 24:02.880
Oui, et je pense que les deux jouent un rôle.
24:04.000 --> 24:06.280
Je parle beaucoup de diversification.
24:06.280 --> 24:09.400
Je pense que rien ne remplace la diversification et que
24:09.400 --> 24:12.480
de plus en plus les obligations ne peuvent pas faire
24:12.480 --> 24:15.120
le travail seules, il faut donc d'autres actifs.
24:15.120 --> 24:18.320
Il peut s'agir d'un peu d'or, de
24:18.320 --> 24:21.560
l'infrastructure, de la propriété ou de l'argent
24:21.560 --> 24:24.560
comptant. Je pense simplement que l'or a
24:24.560 --> 24:28.400
un rôle à jouer dans ce portefeuille diversifié.
24:28.400 --> 24:31.520
En ce qui concerne la géopolitique que les
24:31.520 --> 24:34.640
marchés ont très largement réglée, y a-t-il quelque
24:34.640 --> 24:37.360
chose que vous surveillez particulièrement, qui vous
24:37.360 --> 24:40.000
inquiète ? Il y a beaucoup de choses à craindre dans le
24:40.000 --> 24:42.480
monde, il y en a toujours, et il semble y en avoir beaucoup
24:42.480 --> 24:45.080
plus aujourd'hui. En termes d'événement qui fait basculer
24:45.080 --> 24:48.320
les marchés, je veux dire, nous avons l'OPEP+ qui essaie de
24:48.320 --> 24:51.240
renforcer les capacités, nous ne savons pas vraiment ce que
24:51.240 --> 24:54.200
cela va faire exactement, mais il y a des risques
24:54.200 --> 24:55.760
géopolitiques partout.
24:55.760 --> 24:57.920
Cela dit, traite du pouvoir.
24:57.920 --> 24:59.720
Y a-t-il quelque chose de particulier que vous regardez ?
25:03.680 --> 25:05.640
Je regarde toutes ces choses comme nous le faisons tous.
25:05.640 --> 25:09.040
Vous avez mentionné le prix du pétrole
25:09.040 --> 25:12.440
là-bas, le prix du pétrole est extrêmement
25:12.440 --> 25:14.280
faible pour le moment.
25:14.280 --> 25:17.480
Certaines annonces faites au cours de la fin de
25:17.480 --> 25:20.680
semaine au sujet de la production pourraient changer la
25:20.680 --> 25:24.040
donne. Le prix du pétrole est moins déterminant
25:24.040 --> 25:26.240
qu'il ne l'était.
25:26.240 --> 25:29.160
Nous avons mentionné les années 1970, le prix du pétrole,
25:29.160 --> 25:31.800
bien sûr, était clairement un facteur clé à l'époque.
25:33.960 --> 25:37.080
À l'heure actuelle, les investisseurs boursiers semblent
25:37.080 --> 25:40.240
simplement considérer le verre comme complètement à
25:40.240 --> 25:41.720
moitié plein.
25:41.760 --> 25:44.920
Par définition, ce qui sort
25:44.920 --> 25:48.120
du champ gauche pour déstabiliser
25:48.120 --> 25:51.320
ce marché baissier est imprévisible.
25:52.680 --> 25:55.800
Les choses que nous savons, les guerres dans
25:55.800 --> 25:58.960
diverses parties du monde, les menaces à la
25:58.960 --> 26:02.080
stabilité en Extrême-Orient, toutes ces choses, nous les
26:02.080 --> 26:05.240
savons en quelque sorte et donc, dans un
26:05.240 --> 26:07.560
sens, les marchés auraient évalué cela.
26:11.040 --> 26:14.360
C'est presque stupide de dire, mais la chose qui
26:14.360 --> 26:17.720
agite ce marché sera quelque chose que nous ignorons
26:17.720 --> 26:18.360
actuellement.
26:18.400 --> 26:21.640
Oui, et donc l'histoire de la diversification est
26:21.640 --> 26:23.560
une sorte de message.
26:23.600 --> 26:26.600
Je me demande si nous allons simplement investir
26:26.640 --> 26:29.000
un peu plus pour une fusion.
26:29.000 --> 26:31.240
C'est en quelque sorte la façon dont nous avons commencé la
26:31.240 --> 26:33.840
conversation ici. Vous aviez un excellent petit article dans
26:33.840 --> 26:36.560
votre article, d'un très bon article, dit-on, n'importe quel
26:36.560 --> 26:38.080
imbécile peut le savoir.
26:38.080 --> 26:41.040
C'est en quelque sorte ce marché qui monte, le marché
26:41.040 --> 26:43.760
baisse, bien sûr, nous le savons tous.
26:43.760 --> 26:45.640
C'est plutôt ce qu'il faut faire dedans.
26:45.640 --> 26:48.120
Je crois que vous parlez de la question de la
26:48.120 --> 26:50.480
diversification, mais n'avez qu'une idée finale à ce sujet.
26:50.480 --> 26:52.680
Nous regardons cela se dérouler, c'est tout simplement
26:52.680 --> 26:53.680
remarquable.
26:55.600 --> 26:58.640
Pour en revenir à ce que j'ai dit plus tôt, à savoir que
26:58.640 --> 27:01.000
personne ne veut être exclu du marché dans cette dernière
27:01.000 --> 27:02.400
poussée, si c'est ce que c'est.
27:02.440 --> 27:05.560
Maintenant, je ne dis pas que nous sommes dans la
27:05.560 --> 27:08.680
dernière poussée, mais ce marché haussier de trois ans dont
27:08.680 --> 27:11.800
nous jouissons depuis octobre 2022 se situe dans un marché
27:11.800 --> 27:14.920
haussier à plus long terme, il existe depuis 16 ans
27:14.920 --> 27:17.000
maintenant. Maintenant, les marchés à la croissance ont duré
27:17.000 --> 27:19.920
plus longtemps. Nous avons eu deux très longs marchés à la
27:19.920 --> 27:21.880
croissance dans la période d'après-guerre, dans les années
27:21.880 --> 27:25.040
50 et 60 et dans les années 80 et 90, qui ont duré
27:25.040 --> 27:26.400
18 ou 19 ans.
27:26.400 --> 27:29.600
Je pense qu'il est possible que ce
27:29.600 --> 27:32.840
marché haussier se poursuive, mais à mesure
27:32.840 --> 27:36.040
qu'un marché haussier arrive à maturité, il
27:36.040 --> 27:39.240
est vraiment important que vous, en tant
27:39.240 --> 27:42.440
qu'investisseur, deveniez plus prudent, plus diversifié et
27:42.440 --> 27:45.680
que vous mettiez en place des protections,
27:45.680 --> 27:48.880
ce qui pourrait signifier que vous déteniez
27:48.880 --> 27:52.280
plus d'argent que vous déteniez auparavant.
27:52.280 --> 27:55.520
Vous ne voulez pas être hors du marché parce qu'il est
27:55.520 --> 27:58.480
impossible de chronomiser les sommets et les bas du marché,
27:58.480 --> 28:01.400
comme nous le savons, et personne ne le fera efficacement,
28:01.400 --> 28:04.040
donc vous voulez rester investi, surtout si vous investissez
28:04.040 --> 28:07.280
sur une échelle de temps à plus long terme, mais vous
28:07.280 --> 28:10.520
ne pouvez pas le faire sans avoir un demi-œil sur notre
28:10.520 --> 28:13.160
situation en termes de valorisations et de marché cycle.
28:13.160 --> 28:16.280
De toute évidence, ce marché à la croissance arrive à
28:16.280 --> 28:19.040
maturité et je veux personnellement être un peu plus
28:19.040 --> 28:22.120
prudent, un peu plus prudent à ce stade du cycle.
28:23.160 --> 28:24.720
Tom Stevenson, c'est toujours merveilleux d'avoir votre
28:24.720 --> 28:27.640
point de vue et de nous emmener un peu partout dans le monde
28:27.640 --> 28:29.560
en termes de catégories d'actifs, mais aussi de pays.
28:29.560 --> 28:31.800
Nous avons hâte de mettre à jour cette discussion sur la
28:31.800 --> 28:34.080
Chine et la gestion de la situation sous peu.
28:34.080 --> 28:35.080
Bonne journée.
28:35.760 --> 28:36.440
Merci beaucoup, Pamela.
28:38.160 --> 28:42.160
<b>Merci d'avoir regardé ou écouté le balado de Fidelity</b>
28:42.160 --> 28:46.080
<b>Connects. Maintenant, si vous ne l'avez pas déjà fait, veuillez vous abonner à</b>
28:46.080 --> 28:49.000
<b>Fidelity Connects sur la plateforme de baladodiffusion de votre choix.</b>
28:49.000 --> 28:51.520
<b>Et si vous aimez ce que vous entendez, veuillez laisser une évaluation ou une</b>
28:51.520 --> 28:55.160
<b>note de cinq étoiles. Les fonds communs de placement et les FNB Fidelity sont</b>
28:55.160 --> 28:57.600
<b>disponibles en travaillant avec un conseiller financier ou par l'entremise d'un</b>
28:57.600 --> 29:01.760
<b>compte de courtage en ligne. Pour en savoir plus, visitez</b>
29:01.760 --> 29:05.240
<b>fidelity.ca/howtobuy. Sur Fidelity.ca, vous pouvez également trouver plus</b>
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29:18.920 --> 29:22.280
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29:26.120 --> 29:29.120
<b>ne doit pas être interprété comme un conseil en investissement, fiscal ou</b>
29:29.120 --> 29:31.640
<b>juridique. Il ne s'agit pas d'une offre de vente ou d'achat.</b>
29:31.680 --> 29:35.600
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29:39.160 --> 29:42.440
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