DialoguesFidelity : En français – Le Fonds Fidelity Frontière Nord avec Maxime Lemieux

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00:06.433 --> 00:08.450
Bon matin à tous, Charles Danis,

00:08.450 --> 00:09.766
vice-président régional.

00:09.766 --> 00:11.133
Je suis en compagnie de Maxime

00:11.133 --> 00:12.283
Lemieux, qui est gestionnaire de

00:12.283 --> 00:14.150
portefeuille de Frontière

00:14.150 --> 00:15.266
Nord.

00:15.266 --> 00:17.066
Ce matin, je vous invite non

00:17.066 --> 00:19.133
seulement à écouter la thèse

00:19.133 --> 00:21.050
de ce que Maxime va nous jaser, mais

00:21.050 --> 00:21.900
j'aimerais vraiment que vous

00:21.916 --> 00:23.933
considériez Frontière North comme

00:23.933 --> 00:24.966
étant une solution.

00:24.966 --> 00:26.666
C'est un mandat canadien qui est

00:26.666 --> 00:27.983
bien diversifié, on parle d'à peu

00:27.983 --> 00:29.183
près 120 titres.

00:29.183 --> 00:31.250
C'est un mandat canadien aussi qui

00:31.250 --> 00:33.633
est concentré, qui est peu concentré

00:33.633 --> 00:35.550
par secteur et c'est

00:35.550 --> 00:37.283
un fonds qui a 30 ans, imaginez ça,

00:37.300 --> 00:39.050
il y en a peu au Canada, donc en

00:39.050 --> 00:40.650
1996, c'était la même année que Max

00:40.650 --> 00:41.833
s'est joint à nous.

00:41.833 --> 00:43.150
Il y a des grands noms comme Alan

00:43.150 --> 00:45.083
Radlow, Stephen Binder qui ont

00:45.100 --> 00:46.366
passé là, mais Max s'en occupe

00:46.366 --> 00:47.966
depuis une quinzaine d'années déjà,

00:47.966 --> 00:49.116
plus de 15 ans en fait

00:49.116 --> 00:50.950
Max, merci d'être avec nous.

00:50.950 --> 00:52.250
On a une trentaine de minutes pour

00:52.250 --> 00:53.716
jaser d'un paquet de choses.

00:53.716 --> 00:54.616
Et c'est jamais assez long.

00:54.616 --> 00:55.566
C'est vraiment assez long! Bon matin

00:55.566 --> 00:55.783
à tous!

00:55.783 --> 00:56.883
Bon matin.

00:57.966 --> 00:59.500
Je commence par...

00:59.500 --> 01:00.566
J'ai donné quelques stats.

01:00.566 --> 01:01.416
Comment ça se fait que Maxime

01:01.416 --> 01:02.216
Lemieux performe quand

01:02.216 --> 01:03.750
les marchés vont mal?

01:03.866 --> 01:05.566
Écoutez, il n'y a aucune garantie.

01:05.566 --> 01:07.083
Essaie d'offrir une forme de

01:07.083 --> 01:08.266
stabilité.

01:08.266 --> 01:10.866
Il faut comprendre que

01:10.866 --> 01:12.683
c'est toujours été un style

01:12.683 --> 01:14.516
de gestion qui s'est

01:14.516 --> 01:16.283
ressemblé année après année.

01:16.283 --> 01:18.616
Évidemment, on évolue dans le temps,

01:18.616 --> 01:20.116
il faut garder un esprit ouvert.

01:20.116 --> 01:21.083
Le marché canadien n'est pas

01:21.083 --> 01:22.483
toujours un marché extrêmement

01:22.483 --> 01:24.483
diversifié, donc il faut toujours

01:24.483 --> 01:26.516
être là pour certaines opportunités.

01:26.516 --> 01:28.400
Des fois, on s'entend que c'st

01:28.400 --> 01:30.216
un fonds qui, je dirais, la majorité

01:30.216 --> 01:31.883
du temps, est axé beaucoup plus sur

01:31.883 --> 01:34.166
la qualité, durabilité

01:34.166 --> 01:35.550
à long terme.

01:35.550 --> 01:36.866
À quel point un modèle d'affaires

01:36.866 --> 01:38.850
peut être soutenu

01:38.850 --> 01:41.316
et avoir des avantages compétitifs.

01:41.316 --> 01:42.316
Donc c'est toujours de l'analyse

01:42.316 --> 01:44.216
d'entreprise, ce n'est pas basé sur

01:44.216 --> 01:45.883
de la spéculation, comme on le sait,

01:45.900 --> 01:47.250
le turnover du fond est quand même

01:47.250 --> 01:49.216
relativement faible, ça va aussi

01:49.216 --> 01:51.033
entre 25 et 35% dans un an

01:51.033 --> 01:52.150
normal.

01:52.150 --> 01:53.283
Quand il y a des changements de

01:53.300 --> 01:54.550
cycles, évidemment ça peut monter à

01:54.550 --> 01:56.416
100% mais ça va être temporaire.

01:56.416 --> 01:58.000
Évidemment, On ne commencera pas à

01:58.000 --> 01:59.200
débattre des cycles, parce que je

01:59.200 --> 02:00.183
pense que ça doit être enseigné à

02:00.183 --> 02:01.233
l'université de façon très

02:01.250 --> 02:03.566
différente versus notre époque,

02:03.566 --> 02:04.566
Charles.

02:04.683 --> 02:05.583
Mais je vous dirais que c'est

02:05.583 --> 02:06.833
vraiment axé sur la qualité, mais

02:06.850 --> 02:08.716
aussi axé, on ne

02:08.716 --> 02:09.816
se compare pas à l'indice.

02:09.816 --> 02:12.016
On essaie d'analyser le risque en

02:12.016 --> 02:13.916
absolu. Ça a toujours été

02:13.916 --> 02:15.933
notre approche, comme tu le sais.

02:15.950 --> 02:16.783
Et c' est ce qui fait en sorte que

02:16.783 --> 02:18.033
quand il y a des baisses ou quand on

02:18.050 --> 02:19.933
sent qu'il y a de la surchauffe,

02:19.950 --> 02:21.083
souvent ce n'est pas un serment dans

02:21.083 --> 02:22.983
ces secteurs ou ces titres-là où

02:22.983 --> 02:25.333
on aura des surpondérations.

02:25.350 --> 02:26.633
Et ça, c'es...

02:26.650 --> 02:28.583
Du coup, on peut dire que c'est

02:28.583 --> 02:30.616
une résultante de cette approche

02:30.616 --> 02:31.966
qui est axée également sur la

02:31.966 --> 02:33.016
diversification. On t'a nommé Alan

02:33.016 --> 02:34.866
Radlow tout à l'heure, qui a été mon

02:34.866 --> 02:36.633
mentor en fait, dès mon arrivée en

02:36.650 --> 02:37.650
1996.

02:38.716 --> 02:40.200
Je me souviens, Alan m'avait

02:40.200 --> 02:41.416
toujours dit, on ne peut jamais

02:41.416 --> 02:43.366
acheter l'expérience, ça vient

02:43.366 --> 02:44.266
avec le temps.

02:44.266 --> 02:45.566
Et même après 30 ans, on fait encore

02:45.566 --> 02:47.783
des erreurs.

02:47.783 --> 02:49.316
Et dans un deuxième temps, je veux

02:49.316 --> 02:50.133
dire, c'était...

02:50.133 --> 02:52.083
La diversification, Alain m'avait

02:52.100 --> 02:53.666
toujours dit, un portefeuille bien

02:53.666 --> 02:56.166
diversifié à long terme va toujours

02:56.166 --> 02:57.616
avoir de bonnes performances.

02:57.616 --> 02:59.433
Et puis, c'est

02:59.433 --> 03:01.466
deux principes, si on veut,

03:01.466 --> 03:03.383
que j'ai incorporés dans ma

03:03.400 --> 03:05.633
façon de faire au quotidien.

03:05.633 --> 03:07.083
Et puis j'aime bien le fait qu'on

03:07.100 --> 03:08.283
puisse offrir des rendements qui

03:08.300 --> 03:09.550
vont être moins volatiles.

03:09.550 --> 03:12.183
Donc, j' aime savoir que

03:12.200 --> 03:14.266
nos actionnaires puissent dormir

03:14.266 --> 03:16.133
la nuit. Et puis ça

03:16.133 --> 03:17.650
fait partie du principe de base,

03:17.650 --> 03:19.533
bien gérer le risque.

03:19.533 --> 03:21.466
Et l'an dernier, on s'entend que les

03:21.483 --> 03:23.316
titres orifères ont été

03:23.316 --> 03:25.316
un des plus gros

03:25.316 --> 03:27.333
contributeurs, si on veut, à cette

03:27.333 --> 03:28.600
hausse phénoménale du marché

03:28.600 --> 03:31.100
canadien. Plus le fait que

03:31.100 --> 03:32.416
Tu te rappelles, il y a un an, on

03:32.433 --> 03:34.700
parlait de la première salve,

03:34.700 --> 03:36.366
de la première grenade de nos

03:36.366 --> 03:38.083
voisins du Sud à savoir ce qui

03:38.083 --> 03:39.816
allait se passer avec les tarifs,

03:39.833 --> 03:41.850
premier lundi du mois de février.

03:41.850 --> 03:43.683
Je me rappelle, on s'était parlé

03:43.683 --> 03:45.066
cette journée-là.

03:45.066 --> 03:46.916
Si tu m'avais demandé, Maxime,

03:46.933 --> 03:49.383
au 30 décembre 2025,

03:49.383 --> 03:50.916
quelles sont tes prédictions pour

03:50.933 --> 03:51.983
l'indice canadien?

03:51.983 --> 03:53.250
Jamais, jamais!

03:53.250 --> 03:54.883
J'aurais fait une prédiction que le

03:54.883 --> 03:56.766
marché aurait été aussi performant.

03:56.766 --> 03:58.150
Mais je pense que c'est la résultante

03:58.150 --> 03:59.983
du fait que le libre-échange

03:59.983 --> 04:01.550
est toujours présent.

04:01.550 --> 04:03.183
Donc même si on a des tarifs, nos

04:03.183 --> 04:04.700
tarifs globaux incluant le libre

04:04.700 --> 04:05.616
échange sont quand même beaucoup plus

04:05.633 --> 04:07.200
faibles que tous les autres pays.

04:07.200 --> 04:08.116
Le marché canadien a très bien

04:08.133 --> 04:10.116
performé également parce que même

04:10.133 --> 04:11.666
si le pétrole est à la baisse, on

04:11.666 --> 04:13.750
peut en parler, la

04:13.750 --> 04:15.000
profitabilité de nos entreprises

04:15.000 --> 04:16.850
pétrolyphères, elle est plus élevée

04:16.850 --> 04:18.100
qu'avant due à des escomptes qui

04:18.100 --> 04:18.966
sont moins fortes sur nos

04:18.966 --> 04:21.883
exportations. Maintenant, on exporte

04:21.883 --> 04:23.450
également en Asie, avec les nouveaux

04:23.450 --> 04:25.700
oléoducs, Trans Mountain,

04:25.700 --> 04:26.950
le prix de l'or. Le prix de L'Or,

04:26.950 --> 04:28.650
l'an dernier, a augmenté de 60 %.

04:28.650 --> 04:29.900
Les têtes canadiennes ont augmenté

04:29.900 --> 04:31.950
d'à peu près 120% dans l'indice.

04:31.950 --> 04:33.000
Ça double. Oui.

04:33.000 --> 04:34.983
Donc, ça fait en sorte que même la

04:34.983 --> 04:36.216
devise canadienne, c'est bien

04:36.233 --> 04:37.250
maintenu parce que c'était quand

04:37.250 --> 04:38.400
même un marché...

04:38.400 --> 04:39.483
Associés aux ressources.

04:39.483 --> 04:40.383
On ne parle même pas ici de

04:40.383 --> 04:41.450
nucléaire. Se rappeler que le

04:41.450 --> 04:43.666
nucléair, les deux entreprises

04:43.666 --> 04:45.483
qui contrôlent les technologies

04:45.483 --> 04:47.200
nucléaires sont basées au Canada.

04:48.333 --> 04:49.166
C'est Brookfield qui détient

04:49.166 --> 04:51.183
Westinghouse, avec

04:51.183 --> 04:52.250
Cameco également qui est

04:52.250 --> 04:53.683
accélérateur de Westinghous.

04:53.683 --> 04:55.483
Et on a Atkins Realist, l'ancien

04:55.483 --> 04:56.483
SNC,

04:57.866 --> 05:00.183
qui

05:00.183 --> 05:02.416
le fameux réacteur Kandu.

05:02.416 --> 05:03.766
Ça fait quand même deux sur trois

05:03.783 --> 05:04.966
joueurs, il y en a un joueur

05:04.983 --> 05:05.966
asiatique.

05:05.983 --> 05:07.116
Donc, ce que je veux dire, le Canada

05:07.116 --> 05:08.933
a eu une année parfaite au

05:08.933 --> 05:10.100
niveau des ressources.

05:10.100 --> 05:11.466
Des banques, on s'entend, même si

05:11.483 --> 05:12.550
elles ont un taux de chômage de 7 %,

05:12.550 --> 05:13.450
les banques canadiennes ont quand

05:13.450 --> 05:15.066
même extrêmement bien performé parce

05:15.083 --> 05:15.900
que les pertes sur presse sont

05:15.900 --> 05:17.633
beaucoup plus faites que prévues.

05:17.633 --> 05:19.100
Se rappeler une chose, puis ça, on

05:19.100 --> 05:20.133
en parle depuis un an,

05:21.383 --> 05:22.316
puis ça je l'ai peut-être réalisé un

05:22.316 --> 05:24.016
petit peu sur le tard,
malheureusement,

05:24.016 --> 05:25.200
c'est que tout ce qu'on appelle

05:25.200 --> 05:27.216
catégorie subprime, des prêts

05:27.216 --> 05:28.816
de moins bonne qualité...

05:28.816 --> 05:30.416
Ça a été les années chaudes des

05:30.416 --> 05:33.950
années 2000, 2002 à 2008-2009,

05:33.950 --> 05:35.133
avec les nouvelles réglementations,

05:35.133 --> 05:37.016
etc. Les banques canadiennes, tout

05:37.016 --> 05:38.133
comme les banques américaines,

05:38.133 --> 05:39.533
détiennent beaucoup moins de prêts à

05:39.533 --> 05:41.133
risque et là on envoie des

05:41.133 --> 05:42.866
résultats, donc c'est quand même

05:42.883 --> 05:43.733
phénoménal.

05:43.733 --> 05:44.700
On verra ce qui va se passer avec

05:44.700 --> 05:46.866
les banque dans un avenir proche,

05:46.883 --> 05:48.416
l'intelligence artificielle va

05:48.416 --> 05:49.933
s'incruster tranquillement dans les

05:49.933 --> 05:52.366
façons de faire, dans les procédés.

05:52.383 --> 05:54.250
Évidemment, un taux de chômage à 7%,

05:54.250 --> 05:55.316
il ne faudrait pas que ça augmente
beaucoup

05:55.316 --> 05:56.366
plus parce que dans les cycles

05:56.383 --> 05:57.450
passés, quoi que, il faut faire

05:57.450 --> 05:58.716
attention.

05:58.716 --> 06:00.216
Un cycle passé n'est pas garant d'un

06:00.216 --> 06:01.216
cycle futur,

06:02.216 --> 06:03.350
mais peut-être qu'on va acciter à

06:03.350 --> 06:05.350
des mini-cycles et

06:05.350 --> 06:07.133
avec des cycles plus allongés ou des

06:07.133 --> 06:08.166
économies qui vont rester plus

06:08.183 --> 06:09.166
résilientes, parce que c'est une

06:09.183 --> 06:11.633
économie qui a vraiment changé

06:11.633 --> 06:13.716
versus les autres années auparavant.

06:13.716 --> 06:15.550
Mais peut- être que, même à un

06:15.550 --> 06:16.950
taux de chômage à 8%, peut- etre que

06:16.950 --> 06:18.116
les banques sont quand même mieux

06:18.116 --> 06:19.300
protégées qu'elles l'étaient dans le

06:19.300 --> 06:20.400
passé, parce que souvent, en haut de

06:20.400 --> 06:21.650
7% de chomage, c'était là où on

06:21.650 --> 06:23.316
voyait des défauts sur certains

06:23.316 --> 06:24.350
prêts. Mais bref, la bourse

06:24.350 --> 06:26.216
canadienne l'an dernier, Ça a

06:26.233 --> 06:28.566
été une année exceptionnelle

06:28.566 --> 06:29.716
pour toutes ces raisons-là et puis

06:29.733 --> 06:31.550
comme tu le sais, j'ai

06:31.550 --> 06:32.966
toujours eu une règle subjective

06:32.966 --> 06:34.250
dans ma façon de gérer le risque,

06:34.250 --> 06:35.200
c'est-à-dire que quand les titres

06:35.200 --> 06:36.200
aurifères

06:37.566 --> 06:39.100
dépassent 10%, j'aie vraiment de la

06:39.100 --> 06:40.216
difficulté à me convaincre d'aller

06:40.233 --> 06:41.100
beaucoup plus haut que ça.

06:41.100 --> 06:42.283
Ça fait que c'est une partie de ta

06:42.283 --> 06:43.200
gestion de risque.

06:43.200 --> 06:44.850
Exactement.
Exactement. Et puis, on s'entend,

06:44.850 --> 06:46.700
avant que l'art décolle, on

06:46.700 --> 06:47.916
était présent dans l'air.

06:47.916 --> 06:50.016
On était légèrement au-dessus

06:50.016 --> 06:51.016
de l'indice.

06:51.916 --> 06:53.450
Donc là, ça veut pas dire que je les

06:53.450 --> 06:55.150
détiens aujourd'hui, mais Agnico,

06:55.150 --> 06:56.433
Franco-Nevada, qui est une compagnie

06:56.433 --> 06:58.816
de royauté, même l'ETF,

06:58.816 --> 07:00.766
le GLD,

07:00.783 --> 07:01.650
puis il y avait d'autres quelques

07:01.650 --> 07:02.900
petits noms.

07:02.900 --> 07:03.916
On était présent. Mais là,

07:03.916 --> 07:04.800
éventuellement, ça a décollé.

07:04.800 --> 07:06.616
Et éventuellement, c'est plus

07:06.616 --> 07:08.750
le cycle avance dans cette

07:08.750 --> 07:10.650
forme de spéculation-là ou dans les

07:10.650 --> 07:12.550
autres compagnies de métaux.

07:12.550 --> 07:14.600
On passe des grandes capitalisations

07:14.600 --> 07:16.483
vers les petites moyennes

07:16.483 --> 07:17.316
capitalisations.

07:17.333 --> 07:19.516
Donc le risque se déplace,

07:19.533 --> 07:21.383
donc tout le monde est entiché par

07:21.383 --> 07:22.900
l'appât du gain qui va être plus

07:22.900 --> 07:24.716
existant dans un plus petit joueur

07:24.733 --> 07:25.700
qui est peut-être plus relié à

07:25.700 --> 07:27.150
l'exploration ou une mine qui va

07:27.150 --> 07:28.316
ouvrir plutôt qu'une mine qui est

07:28.333 --> 07:29.116
mature.

07:29.133 --> 07:31.766
Donc ça c'est ce qu'on voit et

07:31.766 --> 07:33.666
on essaie de faire attention à

07:33.666 --> 07:35.466
ça. Cela dit, ça veut pas dire qu'

07:35.466 --> 07:37.000
on travaille pas en amont.

07:37.000 --> 07:38.050
C'est vraiment une question de

07:38.050 --> 07:39.750
gestion du risque.

07:39.750 --> 07:40.616
Combien on veut en avoir?

07:40.633 --> 07:41.766
On parlait du cuivre...

07:43.000 --> 07:45.016
Le cuivre, on est quand même très,

07:45.033 --> 07:47.000
je vous dirais, on a une vue

07:47.000 --> 07:49.100
personnelle, une vue positive

07:49.100 --> 07:50.450
par rapport au long terme, tout ce

07:50.450 --> 07:52.000
qui est de demandes futures par

07:52.000 --> 07:54.050
rapport à l'énergie renouvelable,

07:54.050 --> 07:56.000
plus les réserves mondiales, le

07:56.000 --> 07:58.016
cuivres, Métouran, je veux dire la

07:58.033 --> 07:59.450
géopolitique, on n'en a pas parlé

07:59.450 --> 08:01.416
aujourd'hui, mais on en a tellement

08:01.433 --> 08:02.866
parlé, puis ça n'a pas vraiment

08:02.866 --> 08:04.083
changé, hein,

08:05.533 --> 08:07.083
le... On dirait que le roadmap est

08:07.083 --> 08:09.866
un peu le même que ce que c'était il

08:09.866 --> 08:11.350
y a un an.

08:11.350 --> 08:13.383
C'est un petit peu un land

08:13.383 --> 08:14.983
grab, donc tout ça, la géopolitique

08:14.983 --> 08:16.550
s'est venu alimenter le prix de

08:16.550 --> 08:18.500
l'art aussi, ainsi que

08:18.500 --> 08:20.116
le fait que le bitcoin est en train

08:20.133 --> 08:22.116
de ne pas

08:22.133 --> 08:23.466
disparaître, mais c'est intéressant

08:23.466 --> 08:26.216
de voir que depuis, curieusement,

08:26.233 --> 08:28.316
depuis que les technologies Quantum,

08:28.333 --> 08:29.783
l'ordinateur quantique, tout ça même

08:29.783 --> 08:30.900
s'il n'y en a pas vraiment encore

08:30.900 --> 08:32.700
sur le marché, apparemment il serait

08:32.700 --> 08:34.983
capable de briser les codes pour

08:34.983 --> 08:35.983
les crypto-monnaies.

08:36.850 --> 08:38.966
Donc ça, c'est à voir, à surveiller,

08:38.966 --> 08:40.600
mais on verra et puis si le crypto

08:40.600 --> 08:42.316
continue à baisser, éventuellement,

08:42.333 --> 08:44.016
bien c'était ça. Hier, il y avait un

08:44.033 --> 08:45.283
stratège qui parlait de ça, ça peut

08:45.283 --> 08:47.316
faire...

08:47.333 --> 08:48.800
Ça peut avoir des effets secondaires

08:48.800 --> 08:49.816
dans le marché parce qu'il y a des

08:49.833 --> 08:51.183
gens qui vont peut-être devoir en

08:51.183 --> 08:53.216
vendre encore plus, puis pour se

08:53.233 --> 08:55.100
compter ou amortir des

08:55.100 --> 08:56.066
pertes, ils vont devoir vendre

08:56.066 --> 08:57.716
d'autres titres qui les tiennent.

08:57.733 --> 08:59.750
Donc, crypto, oui, c'est une chose,

08:59.750 --> 09:01.950
mais il y a du tant à cul.

09:01.950 --> 09:02.800
Donc super, je vous dis à très

09:02.800 --> 09:03.800
bientôt.

09:04.183 --> 09:05.716
L'an dernier, c'était vraiment plus

09:05.716 --> 09:06.900
une question de gérer le risque,

09:06.900 --> 09:08.150
parce que des compagnies météo

09:08.150 --> 09:10.033
rares, on en avait déjà

09:10.033 --> 09:12.066
dans le fond, même avant la COVID.

09:12.083 --> 09:14.750
La transition énergétique, tout ça,

09:14.750 --> 09:16.866
l'avènement du véhicule électrique,

09:16.883 --> 09:18.216
je me rappelle, on détenait du

09:18.216 --> 09:19.533
lithium, là, avant la Covid ou

09:19.533 --> 09:21.366
pendant la COVID, donc, puis les

09:21.383 --> 09:22.216
compagnons nucléaires, comme je vous

09:22.216 --> 09:23.933
dis, on en détenaient.

09:23.933 --> 09:24.966
Sauf que là, on n'en détiendra

09:24.983 --> 09:26.866
peut-être pas 20% si l'or

09:26.883 --> 09:28.716
devient 20% de l'indice,

09:28.716 --> 09:30.933
même s'il y a encore une tendance

09:30.933 --> 09:33.350
de fond qui semble être

09:33.350 --> 09:34.516
porteuse.

09:34.516 --> 09:35.716
Et on verra aussi ce qui va se

09:35.716 --> 09:37.050
passer, hein, le déclin qu'on vient

09:37.050 --> 09:39.550
de voir, c'est...

09:39.550 --> 09:40.616
Président de la FED.

09:40.633 --> 09:42.100
Justement, tu disais à la blague, on

09:42.100 --> 09:43.366
dirait que dans les dernières
semaines,

09:43.366 --> 09:44.283
il y a cinq ans qu'ils se sont

09:44.283 --> 09:45.650
passés quand t'es rentré dans le

09:45.650 --> 09:47.366
studio. Oui, oui.

09:47.366 --> 09:48.516
Puis on se voit presque d'une

09:48.533 --> 09:50.500
manière quotidienne au bureau,

09:50.500 --> 09:51.600
puis tu dis que c'est vraiment occupé

09:51.600 --> 09:52.800
de ce temps-ci. Absolument.

09:52.800 --> 09:54.366
Et puis, hier, j'ai été me faire

09:54.366 --> 09:55.783
raser la tête. J'avais juste trois

09:55.783 --> 09:57.050
cheveux qui me restaient, mais je

09:57.050 --> 09:58.166
trouvais que ça dépensait un petit

09:58.166 --> 09:58.950
peu.

09:58.950 --> 10:00.400
Mais oui, j'ai l'impression que

10:00.400 --> 10:01.666
depuis le début de l'année, l'an

10:01.666 --> 10:02.583
dernier, on se rappelle, il y avait

10:02.583 --> 10:04.650
Deep Sea, le fameux

10:04.650 --> 10:05.800
modèle et air qui venait de la

10:05.800 --> 10:07.700
Chine, plus la

10:07.700 --> 10:08.883
géopolitique qui commençait.

10:08.883 --> 10:10.800
Mais là, c'est un continuum,

10:10.800 --> 10:12.183
même, en fait, depuis le debut de

10:12.183 --> 10:13.766
l'année, que ce soit le Venezuela,

10:13.766 --> 10:15.716
le Groenland, les

10:15.733 --> 10:17.950
Escarmois, Sean Carney, Trump.

10:17.950 --> 10:19.900
Le fameux discours de

10:19.900 --> 10:22.000
Carney à Davos,

10:22.000 --> 10:24.083
l'attaque ciblée sur Bombardier

10:24.083 --> 10:25.300
récemment.

10:26.350 --> 10:28.583
C'est phénoménal, Charles,

10:28.583 --> 10:31.783
d'observer à

10:31.783 --> 10:33.850
quelle vitesse en ce moment les

10:33.850 --> 10:35.700
marchés bougent par rapport aux

10:35.700 --> 10:36.783
nouvelles.

10:36.783 --> 10:38.100
Ce sont des nouvelles qui ont des

10:38.100 --> 10:39.283
conséquences importantes.

10:39.283 --> 10:40.216
Je veux dire l'annonce qu'on vient

10:40.233 --> 10:42.183
de voir hier de Claude,

10:42.183 --> 10:45.900
le modèle d'anthropique.

10:48.233 --> 10:49.583
Ça, c'est quand même important,

10:49.583 --> 10:50.966
parce qu'ils ont annoncé qu'il

10:50.966 --> 10:53.050
allait dans le domaine juridique.

10:53.050 --> 10:55.150
Pas pour la Bible du monde juridic,

10:55.150 --> 10:56.600
le fameux Westlock qui est détenu

10:56.600 --> 10:58.383
par Thompson-Rooters, mais pour tout

10:58.383 --> 10:59.166
ce qui est autour.

10:59.166 --> 11:01.183
Les assistants juridiques,

11:01.183 --> 11:02.683
comment composer un contrat

11:02.683 --> 11:03.883
potentiellement, faire une

11:03.883 --> 11:06.350
vérification ou contre-vérification.

11:06.350 --> 11:09.200
Donc, c't'est pas nécessairement le

11:09.200 --> 11:11.216
neu même, mais

11:11.233 --> 11:12.466
c'et tout ce qu'y vient à l'entour.

11:12.466 --> 11:13.350
Puis après ça, est-ce que ça fait en

11:13.350 --> 11:14.283
sorte que ça va augmenter la

11:14.283 --> 11:15.250
compétition? Donc, pour

11:15.250 --> 11:17.133
Thompson-Rooters, c'est important.

11:17.133 --> 11:19.216
Pour Rolex, compagnie en Europe,

11:19.216 --> 11:21.600
c'est important, et là,

11:21.600 --> 11:22.700
hier, depuis quelques jours, en

11:22.700 --> 11:24.600
fait, le marché

11:24.600 --> 11:27.033
esconte

11:27.033 --> 11:28.600
un peu peut-être le pire des

11:28.600 --> 11:29.750
scénarios, ou en tout cas, une

11:29.750 --> 11:31.966
continuité où plus ces modèles-là

11:31.983 --> 11:34.450
vont se peaufiner, s'améliorer.

11:34.450 --> 11:35.916
Ça va continuer à toucher à des

11:35.933 --> 11:38.716
nouvelles industries de services ou

11:38.733 --> 11:39.500
de ce qu'on appelle les

11:39.500 --> 11:41.350
infoservices,

11:41.350 --> 11:42.850
que ce soit dans le domaine
financier,

11:42.850 --> 11:44.266
domaine médical, etc.

11:44.266 --> 11:45.866
Je veux dire, jusqu'où ça va, les

11:45.866 --> 11:46.866
jeux vidéo.

11:47.800 --> 11:49.816
Donc, même Shopify a perdu beaucoup

11:49.833 --> 11:51.250
depuis deux, trois jours, alors

11:51.250 --> 11:53.200
qu'il n'y a rien de

11:53.200 --> 11:55.383
visible en ce moment à savoir

11:55.383 --> 11:57.100
en quoi le modèle va être affecté,

11:57.100 --> 11:58.266
si ce serait qu'un nouveau

11:58.266 --> 11:59.266
compétiteur.

12:00.133 --> 12:01.500
Dont toute l'architecture serait

12:01.500 --> 12:04.150
basée sur

12:04.150 --> 12:05.700
l'intelligence artificielle.

12:05.700 --> 12:07.683
Il faut vraiment analyser

12:07.683 --> 12:09.350
chaque entreprise parce que je pense

12:09.350 --> 12:11.316
que le spectre de l'intelligence

12:11.333 --> 12:13.416
artificielle, il aura quand même des

12:13.433 --> 12:15.683
gagnants et quand il y aura,

12:15.683 --> 12:17.700
si on veut, un nuage noir comme

12:17.700 --> 12:19.966
ça, qui est au-dessus de

12:19.966 --> 12:21.533
tout le secteur.

12:21.533 --> 12:22.866
Je pense qu'il faut faire attention,

12:22.883 --> 12:23.816
puis il y a peut-être des

12:23.816 --> 12:25.333
opportunités. Et se rappeler aussi

12:25.333 --> 12:27.100
que dans un marché qui est de plus

12:27.100 --> 12:29.633
en plus passif, les ETF,

12:29.633 --> 12:31.800
tu peux avoir un ETF qui est

12:31.800 --> 12:33.516
ciblé sur le logiciel, mais qui peut

12:33.516 --> 12:35.116
inclure des compagnies comme Shopify

12:35.116 --> 12:36.216
ou d'autres. Non, qui ne sont pas

12:36.216 --> 12:38.816
nécessairement autant à risque.

12:38.816 --> 12:39.666
Mais parce que les gens vont vendre

12:39.683 --> 12:40.683
les ETF...

12:41.850 --> 12:44.116
Les joueurs qui peuvent être plus

12:44.133 --> 12:46.466
résilients se font vendre également.

12:46.466 --> 12:48.150
Donc c'est vraiment fou à quelle

12:48.150 --> 12:49.283
vitesse tout ça se produit,

12:50.566 --> 12:51.766
puis ce que j'en pense, c'était que

12:51.766 --> 12:53.866
l'ETF, ça continue,

12:53.866 --> 12:55.250
on le voit chez nous, on en offre de

12:55.250 --> 12:56.366
plus en plus. Bon, c'est des ETF

12:56.366 --> 12:57.600
actifs. Oui.

12:57.600 --> 12:58.866
Absolument.

12:58.866 --> 13:00.883
Mais ce que je veux dire, c´est

13:00.883 --> 13:03.083
qu'il y a eu l'an dernier des

13:03.083 --> 13:05.066
entrevues avec des investisseurs

13:05.066 --> 13:07.116
chevronnés, là, à New York,

13:07.133 --> 13:08.483
puis à quel point...

13:08.483 --> 13:10.050
La réalité est la suivante, c'est

13:10.050 --> 13:11.183
que les professionnels de placement

13:11.183 --> 13:13.216
comme nous, tantôt tu mentionnais 30

13:13.233 --> 13:15.150
ans de service,

13:15.150 --> 13:16.050
on se sent un peu comme des

13:16.050 --> 13:17.050
survivants.

13:17.583 --> 13:18.766
C'est-à-dire que ce n'est plus nous

13:18.766 --> 13:20.966
qui dictons toujours le ton par

13:20.966 --> 13:22.716
rapport à ce que vaut une

13:22.733 --> 13:24.000
entreprise, un titre boursier.

13:24.000 --> 13:25.966
Parce qu'il y a trop d'argent, on

13:25.966 --> 13:27.550
s'entend, l'argent de Monsieur et

13:27.550 --> 13:28.600
Madame Tout-le-Monde ou des petits

13:28.600 --> 13:30.366
investisseurs, là-dedans il y a

13:30.366 --> 13:31.683
sûrement des milliardaires, ce qu'on

13:31.683 --> 13:33.766
appelle des individus plutôt que des

13:33.766 --> 13:34.916
institutionnels.

13:34.916 --> 13:37.150
Bien, c'est quand même, grosso modo,

13:37.150 --> 13:39.250
15 à 20% du marché, c't'exactement

13:39.250 --> 13:41.200
comme la bulle tech en

13:41.200 --> 13:43.400
2000, c'st comme la COVID.

13:43.400 --> 13:44.350
Le fait qu'il y a pas de frais de

13:44.350 --> 13:45.916
commission, le fait qu't'il a de la

13:45.933 --> 13:47.050
recherche qui est disponible pour

13:47.050 --> 13:48.100
Monsieur et Madame Tout-le-Monde, ça

13:48.100 --> 13:49.316
veut pas dire qu'ils l'allaisent au

13:49.316 --> 13:50.566
complet ou qu'y comprennent

13:50.566 --> 13:52.683
exactement l'impact,

13:52.683 --> 13:54.550
mais j'pense que même si on

13:54.550 --> 13:56.316
est moins important en pourcentage

13:56.333 --> 13:58.300
du marché Je pense

13:58.300 --> 14:01.066
qu'à long terme, les évaluations

14:01.066 --> 14:03.300
sont chiffrées pour

14:03.300 --> 14:04.350
valider...

14:04.350 --> 14:06.600
Ce que vaut une entreprise,

14:06.600 --> 14:08.016
ça va éventuellement primer.

14:08.033 --> 14:09.916
Se rappeler de la

14:09.933 --> 14:12.183
fameuse phrase de Warren Buffett,

14:12.183 --> 14:13.183
qui était,

14:14.133 --> 14:17.050
le marché boursier, c'est

14:17.050 --> 14:19.000
un peu un marché où on

14:19.000 --> 14:20.900
vote à court terme, c'est basé sur

14:20.900 --> 14:23.550
le sentiment, mais à long terme,

14:23.550 --> 14:24.466
on va le peser.

14:24.466 --> 14:25.683
C'est une balance où il y aura un

14:25.683 --> 14:27.916
chiffre pour quantifier la valeur.

14:27.933 --> 14:29.450
Donc ça, je pense que je ne change

14:29.450 --> 14:31.066
pas mon opinion par rapport à ça.

14:31.083 --> 14:31.933
Excellent.

14:31.933 --> 14:32.900
Il faut absolument parler du

14:32.900 --> 14:34.750
libre-échange canadien,

14:34.750 --> 14:36.300
l'impact, qu'est-ce que ça va avoir.

14:36.300 --> 14:37.450
Comment est-ce tu fais pour évaluer

14:37.450 --> 14:39.366
la situation présentement

14:39.383 --> 14:40.666
et dans le futur?

14:40.666 --> 14:42.216
Écoutez, c'est important d'en

14:42.233 --> 14:43.233
parler.

14:46.600 --> 14:48.616
Voici la mécanique de

14:48.616 --> 14:49.900
ce que je comprends à partir des

14:49.900 --> 14:51.400
lectures.

14:51.400 --> 14:53.516
Donc, juillet, c'est

14:53.516 --> 14:55.950
l'expiration de l'entente actuelle

14:55.950 --> 14:58.516
et elle doit être renouvelée.

14:58.516 --> 15:00.466
Si elle est renouvellée,

15:00.483 --> 15:02.800
c'est pour 10 ans.

15:04.383 --> 15:06.416
Il y a évidemment des

15:06.416 --> 15:07.466
conversations en ce moment.

15:07.483 --> 15:08.866
C'est important pour le Canada,

15:08.883 --> 15:10.300
c't'important pour les États-Unis.

15:10.300 --> 15:11.450
Beaucoup d'entreprises américaines

15:11.450 --> 15:12.433
font du lobbying auprès de

15:12.433 --> 15:13.716
Washington.

15:13.716 --> 15:14.850
Parce que beaucoup auraient

15:14.850 --> 15:16.716
également à perdre si demain

15:16.716 --> 15:18.766
matin, on revient à l'ancien régime

15:18.783 --> 15:20.666
près 87.

15:20.683 --> 15:21.916
Mexique, même chose.

15:23.283 --> 15:25.300
La réalité, c'est que si

15:25.300 --> 15:27.116
elle n'était pas renouvelée,

15:27.116 --> 15:29.016
elle doit être reconduite pendant 10

15:29.016 --> 15:31.066
ans malgré tout, mais être

15:31.083 --> 15:32.950
revue à chaque année par

15:32.950 --> 15:34.700
un comité. Là, je ne sais pas

15:34.700 --> 15:36.700
exactement comment ce

15:36.700 --> 15:38.950
fameux comité serait formé,

15:38.950 --> 15:40.033
quel serait son pouvoir.

15:40.033 --> 15:42.416
Nous voici.

15:42.416 --> 15:44.700
Le point le plus important,

15:44.700 --> 15:46.233
il ne faut pas oublier que voici à

15:46.233 --> 15:48.266
partir de juillet prochain un

15:48.283 --> 15:50.166
des trois pays, ou les trois pays si

15:50.183 --> 15:51.300
ils ne sont pas heureux ou

15:51.300 --> 15:53.400
satisfaits de continuer

15:53.400 --> 15:55.033
dans ça, ils ont le droit de donner

15:55.033 --> 15:57.350
un prix à vie de six mois,

15:57.350 --> 15:59.250
afin de s'exclure

15:59.250 --> 16:00.250
de l'entente.

16:01.750 --> 16:03.416
Le pire des scénarios, ce serait que

16:03.433 --> 16:05.750
dans un an, on se retrouve avec

16:05.750 --> 16:07.500
plus de libre-échange parce que les

16:07.500 --> 16:09.200
Américains ont décidé de sortir de

16:09.200 --> 16:10.200
l'entente.

16:11.950 --> 16:14.250
J'ai pas de boule de cristal,

16:14.250 --> 16:15.116
juste pour rappeler, la semaine

16:15.133 --> 16:16.983
dernière, malgré les échanges

16:16.983 --> 16:19.250
entre Trump et Carney,

16:19.250 --> 16:21.083
Scott Besant,

16:21.083 --> 16:22.083
secrétaire au trésor, comme vous

16:22.083 --> 16:24.216
savez, qui est un peu la

16:24.233 --> 16:25.500
voix un petit peu plus douce ou

16:25.500 --> 16:27.000
subtile de Donald,

16:28.600 --> 16:29.783
mentionnait ou donnait des conseils

16:29.783 --> 16:31.750
à M. Carney par rapport à

16:31.750 --> 16:33.150
comment gérer la situation.

16:34.300 --> 16:36.250
Et puis, en fin de compte,

16:36.250 --> 16:37.350
M. Besant avait l'air quand même

16:37.350 --> 16:38.650
d'être encore constructif.

16:38.650 --> 16:40.183
J'oubliais les termes qui

16:40.183 --> 16:41.350
l'utilisait.

16:41.350 --> 16:42.916
Mais quand on parlait de

16:42.933 --> 16:44.866
l'éventualité d'un renouvellement

16:44.866 --> 16:46.816
en mois de juillet, il semblait

16:46.833 --> 16:48.766
quand même croire que

16:48.766 --> 16:50.866
ça allait dans la bonne direction.

16:50.866 --> 16:52.383
Mais bon, tout peut changer,

16:52.383 --> 16:53.350
Charles. Il n'y a pas de doute.

16:53.350 --> 16:54.583
Donc, il faut faire attention.

16:54.583 --> 16:57.550
Et encore là, ici, diversification.

16:57.550 --> 17:00.150
On n'est pas dans un fonds où 50%

17:00.150 --> 17:01.183
du fonds se retrouve dans de

17:01.183 --> 17:03.400
l'industriel où demain matin,

17:03.400 --> 17:05.900
les compagnies vont être sujettes à

17:05.900 --> 17:07.600
des nouveaux tarifs si jamais il n'y

17:07.600 --> 17:09.183
a pas de libre-échange.

17:09.183 --> 17:10.216
Donc je pense qu'on aura quand même

17:10.233 --> 17:12.250
du temps pour surveiller tout ça,

17:12.250 --> 17:13.466
mais il faut parfois utiliser de

17:13.466 --> 17:15.716
l'intuition, du jugement,

17:15.733 --> 17:17.850
parce que comme tu le sais,

17:17.850 --> 17:19.216
quand les chiffres sortent ou quand

17:19.233 --> 17:21.416
la nouvelle sort...

17:21.433 --> 17:22.883
Bien souvent il est trop tard.

17:22.883 --> 17:24.416
Il y a eu un stock dans la dernière

17:24.433 --> 17:26.283
semaine qui a

17:26.283 --> 17:27.683
semblé avoir un tarif absolument

17:27.683 --> 17:29.900
aléatoire puis les

17:29.900 --> 17:31.816
choses ont bougé très rapidement.

17:31.833 --> 17:32.866
Comment est-ce que vous réagissez

17:32.866 --> 17:34.250
vous autres comme équipe de

17:34.250 --> 17:36.066
recherche quand la donne change

17:36.066 --> 17:37.600
à mi-mille soir, ben, c'est à peu

17:37.600 --> 17:38.600
près fini.

17:39.866 --> 17:41.966
Ça a été un peu une secousse,

17:41.966 --> 17:43.200
un petit peu de turbulences, en

17:43.200 --> 17:44.783
fait, c'était bombardier, on peut en

17:44.783 --> 17:45.683
parler. C'est que M.

17:45.683 --> 17:47.583
Trump était

17:47.583 --> 17:49.400
fâché, apparemment, que

17:49.400 --> 17:50.583
Transport Canada n'ait pas encore

17:50.583 --> 17:52.550
homologué les derniers

17:52.550 --> 17:54.166
jets de Gulfstream.

17:54.166 --> 17:55.983
On s'entend que Gulfstream ne doit

17:55.983 --> 17:57.283
pas avoir beaucoup de ventes au

17:57.283 --> 17:58.516
Canada en ce moment.

17:58.533 --> 17:59.483
Je pense qu'ils ont peut-être un

17:59.483 --> 18:01.650
truc au militaire avec la

18:01.650 --> 18:03.616
défense canadienne, mais sinon,

18:03.633 --> 18:04.750
je pense qu', avec tout ce qui se

18:04.750 --> 18:06.516
passe depuis un an...

18:07.933 --> 18:09.266
Un milliardaire canadien plus de

18:09.283 --> 18:10.933
chance ou peut-être plus d'intérêt à

18:10.933 --> 18:13.166
acheter un jet de Bombardier.

18:13.183 --> 18:14.700
Mais bref, ça a donné une secousse

18:14.700 --> 18:15.950
parce que là le risque c'était de

18:15.950 --> 18:17.200
mettre des...

18:17.200 --> 18:18.700
En fait, le risque ultime c'est

18:18.700 --> 18:20.933
qu'il avait mentionné

18:20.933 --> 18:23.100
qu'ils pouvaient être décertifiés.

18:23.100 --> 18:24.633
Donc en vie de certification de tout

18:24.633 --> 18:26.500
jet, tout avion construit

18:26.500 --> 18:28.466
au Canada, donc pas juste
Bombardiers,

18:28.483 --> 18:29.800
il faut être un Airbus.

18:29.800 --> 18:31.850
Mais brep, qu'est-ce qu'on fait

18:31.850 --> 18:34.300
dès que j'ai vu la nouvelle sortie?

18:34.300 --> 18:36.133
Ça veut pas dire qu'on a été actif

18:36.133 --> 18:38.100
dans le titre, ça veut pas dire qu

18:38.100 --> 18:39.950
on détient aujourd'hui, mais

18:39.950 --> 18:41.833
dès que c'est sorti, parce que je

18:41.833 --> 18:43.916
fais ça avec plusieurs

18:43.916 --> 18:45.766
entreprises que je ne détient

18:45.783 --> 18:46.850
ou non, quand il y a une nouvelle

18:46.850 --> 18:48.816
importante de ce genre-là qui sort,

18:48.816 --> 18:50.200
surtout quand c'était des

18:50.200 --> 18:51.266
capitalisations importantes,

18:51.283 --> 18:52.200
Bombardier c'etait quand même 25

18:52.200 --> 18:53.200
milliards,

18:54.150 --> 18:55.166
j'appelle tout de suite mon

18:55.183 --> 18:56.183
analyste.

18:57.033 --> 18:58.616
Bon, il était déjà chez lui,

18:58.616 --> 18:59.933
j'entendais ses enfants crier en

18:59.933 --> 19:01.366
arrière, mais bon, on se parle tout

19:01.383 --> 19:03.266
de lui, a appelé

19:03.283 --> 19:04.700
l'entreprise.

19:04.700 --> 19:06.550
À 9h30, on avait une note de

19:06.550 --> 19:08.133
recherche qui était déjà sortie.

19:09.150 --> 19:11.250
On a continué à se texter.

19:11.250 --> 19:12.050
Le lendemain matin, avant

19:12.050 --> 19:14.700
l'ouverture, on se reparle.

19:14.700 --> 19:16.600
Donc, j'avais une idée précise

19:16.600 --> 19:18.850
de à quoi m'attendre

19:18.850 --> 19:21.850
à 9h 30 le lendemains.

19:21.850 --> 19:23.633
Parler également avec mes traders,

19:23.633 --> 19:24.650
qu'est-ce qui se passe? Qu'est ce
qu'eux

19:24.650 --> 19:25.750
entendent? Des autres trading

19:25.750 --> 19:27.116
desques de plusieurs autres grandes

19:27.116 --> 19:28.566
banques, peu importe où ils sont

19:28.583 --> 19:29.933
situés dans le monde.

19:29.933 --> 19:31.900
Donc, on était prêt.

19:31.900 --> 19:33.750
Et puis le titre a peut-être mieux

19:33.750 --> 19:35.716
performé qu'anticipé,

19:35.733 --> 19:37.750
mais avec l'information qu'on avait

19:37.750 --> 19:39.650
récolté, qui n'était rien

19:39.650 --> 19:41.300
de privilégié, c'était basé sur les

19:41.300 --> 19:43.250
faits qui sont publics et puis basé

19:43.250 --> 19:44.550
sur notre expertise, notre

19:44.550 --> 19:46.366
expérience, puis évidemment, parler

19:46.366 --> 19:48.750
à l'entreprise également par après.

19:48.750 --> 19:50.050
Elle-même, l'entreprise a été

19:50.050 --> 19:51.800
vocale, ils ont mis un communiqué de

19:51.800 --> 19:54.050
presse, et puis la ministre

19:54.050 --> 19:56.250
également, fédérale,

19:56.250 --> 19:57.866
je l'avais entendu à la radio le

19:57.866 --> 19:58.766
lendemain matin, tout ça.

19:58.766 --> 20:00.216
Donc, c'est sûr qu'une industrie

20:00.233 --> 20:01.866
aussi importante que l'aérospatiale.

20:04.683 --> 20:06.366
On l'a vu dans les ententes avec

20:06.383 --> 20:08.233
l'Europe et les autres ententes que

20:08.233 --> 20:09.833
l'administration Trump a conclues

20:09.833 --> 20:11.166
dans la dernière année.

20:11.183 --> 20:12.900
L'aérospatiale n'a pas été touchée

20:12.900 --> 20:14.633
par les tarifs parce que les

20:14.633 --> 20:16.500
Américains sont des

20:16.500 --> 20:18.633
exportateurs nets dans

20:18.633 --> 20:19.666
tout ce qui est ce segment

20:19.683 --> 20:20.716
d'aérospatiale.

20:20.716 --> 20:22.200
Et c'est une industrie qui est très

20:22.200 --> 20:23.200
niche.

20:23.850 --> 20:25.833
Et Bombardier en passant est très

20:25.833 --> 20:27.433
présente également aux États-Unis.

20:27.433 --> 20:29.333
Mais il faut garder en tête quel

20:29.333 --> 20:30.850
est le pire des scénarios.

20:30.850 --> 20:32.366
Et c'est ça, à ce moment-là avec mon

20:32.383 --> 20:34.300
analyse, bien on regarde si

20:34.300 --> 20:35.966
jamais ça se produisait, c'était

20:35.983 --> 20:37.100
quoi le risque potentiel?

20:37.100 --> 20:38.800
Et puis on en parlait il y a un an,

20:38.800 --> 20:40.050
quel était le risque d'une

20:40.050 --> 20:42.216
entreprise, pas juste Bombardiers,

20:42.216 --> 20:43.500
n'importe quelle entreprise
industrielle

20:43.500 --> 20:45.366
canadienne qui fabrique

20:45.383 --> 20:47.450
majoritairement ses produits au

20:47.450 --> 20:48.633
Canada, qu'est-ce qui se passe?

20:48.633 --> 20:49.850
Quel est l'impact d'un tarif, quel

20:49.850 --> 20:51.066
est l'impact de dollars canadiens

20:51.083 --> 20:52.083
plus faibles ou plus forts?

20:53.600 --> 20:54.600
On commence à être habitués.

20:56.683 --> 20:57.466
Malheureusement.

20:57.483 --> 20:58.616
Bon, écoute, le temps en file, je

20:58.616 --> 20:59.700
veux juste m'assurer qu'on parle un

20:59.700 --> 21:01.200
peu de ton portefeuille.

21:01.200 --> 21:02.700
Tu as au-delà de 100 titres, de ce

21:02.700 --> 21:03.666
que j'ai vu dans les derniers

21:03.683 --> 21:05.200
rapports, à peu près 120.

21:05.200 --> 21:06.550
Un petit peu à l'international, tu

21:06.550 --> 21:07.933
as le droit d'aller jusqu'à 10.

21:07.933 --> 21:10.266
Tu es à peu-près dans ce coin-là.

21:10.283 --> 21:12.216
Tes positions liquides sont assez

21:12.216 --> 21:13.133
faibles, surtout toutes.

21:13.133 --> 21:14.400
D'habitude, ça, c'est un indicateur

21:14.400 --> 21:15.766
de pessimisme ou de optimisme au

21:15.783 --> 21:17.100
maximum. Oui, tout à fait.

21:17.100 --> 21:18.316
Et puis, le reste, est-ce que tu

21:18.316 --> 21:20.250
peux nous donner comme une brosse,

21:20.250 --> 21:22.666
nous brossons un portrait rapide

21:22.683 --> 21:24.316
de Frontier Nord aujourd'hui.

21:24.316 --> 21:25.716
Qu'est-ce qu'elle a à faire?

21:25.733 --> 21:28.066
L'économie, aux États-Unis,

21:28.066 --> 21:29.600
il y a une demande de l'attente pour

21:29.600 --> 21:31.083
tout ce qui est industriel, tout ça,

21:31.083 --> 21:33.000
les fameux PMI, les indicateurs de

21:33.000 --> 21:34.900
commande de gros

21:34.900 --> 21:35.800
joueurs dans l'industrie.

21:35.800 --> 21:36.850
Ils sont en train de revenir un

21:36.850 --> 21:39.200
petit peu après trois ans.

21:39.200 --> 21:41.116
Ça a été depuis 2022 qu'on

21:41.133 --> 21:43.150
peut, il ya toujours des fausses

21:43.150 --> 21:44.600
attentes.

21:44.600 --> 21:45.800
Et puis là, on le voit à travers

21:45.800 --> 21:47.400
même une compagnie privée qu'ont

21:47.400 --> 21:49.283
détient, qui est dans

21:49.283 --> 21:50.283
l'automatisation.

21:51.750 --> 21:53.083
C'est intéressant de voir leur

21:53.083 --> 21:54.366
carnet de commandes depuis trois

21:54.366 --> 21:55.233
mois.

21:55.233 --> 21:57.033
C'est vraiment une augmentation

21:57.033 --> 21:59.116
importante et plus que ces

21:59.116 --> 22:00.766
compétiteurs de grandes entreprises

22:02.133 --> 22:03.316
publiques globales.

22:03.316 --> 22:04.150
C'est intéressant de voir qu'il y a

22:04.150 --> 22:05.066
une reprise.

22:05.083 --> 22:07.116
On le voit à travers la saison

22:07.116 --> 22:09.200
des trimestres qui sortent

22:09.200 --> 22:11.116
en ce moment. On voit que les

22:11.116 --> 22:13.100
backlogs de

22:13.100 --> 22:14.500
plusieurs gros joueurs sont en train

22:14.500 --> 22:16.133
de revenir un peu.

22:16.133 --> 22:17.133
Ça ne veut pas dire que ce soit

22:18.133 --> 22:20.000
normal, parce qu'il faut s'entendre

22:20.000 --> 22:21.166
que tout ce qui est dépenses en

22:21.183 --> 22:22.666
mobilisation aux États-Unis, c'est

22:22.683 --> 22:24.200
quasiment le trois quart qui est

22:24.200 --> 22:25.733
relié au centre de données, tout ce

22:25.733 --> 22:26.866
qu'est encore la tangente...

22:26.883 --> 22:28.200
Si élevé que ça.

22:28.200 --> 22:30.050
La tangente AI, et puis on a vu

22:30.050 --> 22:31.933
Google, Meta,

22:31.933 --> 22:33.916
Amazon, Microsoft,

22:33.916 --> 22:35.500
ils investissent encore énormément

22:35.500 --> 22:37.016
cette année, c'était encore en

22:37.016 --> 22:38.416
hausse, on parle de...

22:38.416 --> 22:39.766
Écoute, c'est des milliards, des

22:39.783 --> 22:41.100
centaines de milliards de dollars,

22:41.100 --> 22:42.150
ce qui fait que eux, leur flux

22:42.150 --> 22:44.066
cachot est sous pression.

22:44.083 --> 22:45.233
Et là, on voit que c'etait un

22:45.233 --> 22:47.100
marché, Donc, cette économie reprend

22:47.100 --> 22:48.100
un peu.

22:48.850 --> 22:50.450
Et que les investisseurs ont pas

22:50.450 --> 22:51.366
pour certaines compagnies de

22:51.366 --> 22:52.800
technologies ou pas nécessairement

22:52.800 --> 22:54.200
pour leurs profits mais leur retour

22:54.200 --> 22:55.300
sur leur investissement sera

22:55.300 --> 22:57.250
peut-être pas comme avant.

22:57.250 --> 22:58.416
Donc moins alléchant, donc peut-etre

22:58.433 --> 23:00.283
des évaluations un peu plus faibles,

23:00.283 --> 23:02.066
l'argent va se déplacer.

23:02.066 --> 23:03.116
Les métaux ont augmenté beaucoup

23:03.133 --> 23:04.383
l'an dernier.

23:04.383 --> 23:06.100
Si le cuivre reste à 6 dollars ou si

23:06.100 --> 23:07.666
l'heure reste à 5 000, c'est sûr

23:07.666 --> 23:08.500
qu'il y a plein d'entreprises

23:08.500 --> 23:09.666
minières en ce moment qui sont pas

23:09.666 --> 23:10.666
nécessairements...

23:11.483 --> 23:12.733
Dispendieuses, ils ont un bon retour

23:12.733 --> 23:14.116
sur la capitale, ils en ont du free

23:14.116 --> 23:15.550
cash flow, exactement comme ce qu'on

23:15.550 --> 23:17.566
a cité en Alberta depuis

23:17.583 --> 23:18.633
quelques années.

23:18.633 --> 23:19.716
Les entreprises qui se sont

23:19.716 --> 23:20.766
améliorées, où il y a eu de la

23:20.783 --> 23:22.133
consolidation, puis on se retrouve

23:22.133 --> 23:23.350
avec un free cash out de quasiment

23:23.350 --> 23:25.550
10 %, ce qui est quand même très

23:25.550 --> 23:27.550
sain. Dans un environnement où la

23:27.550 --> 23:28.733
commodité, le troll n'a pas trop

23:28.733 --> 23:30.566
bougé, il se promène entre 60

23:30.583 --> 23:32.733
et 80, mais bon,

23:32.733 --> 23:34.550
tout ça pour vous dire que ça reste

23:34.550 --> 23:37.100
quand même porteur.

23:37.100 --> 23:39.400
Donc le fond est investi

23:39.400 --> 23:42.300
en majorité, comme tu as mentionné,

23:42.300 --> 23:44.400
pour une forme de reprise du

23:44.400 --> 23:46.216
moins, et toujours en

23:46.233 --> 23:48.800
étant sélectif, Charles.

23:48.800 --> 23:50.433
Et puis ça, je pense que c'est

23:50.433 --> 23:52.700
toujours de choisir des titres,

23:52.700 --> 23:53.966
des entreprises qui vont pouvoir se

23:53.983 --> 23:56.200
différencier, qui ont une façon

23:56.200 --> 23:57.716
de jouer leur carte, peu importe ce

23:57.716 --> 23:59.150
qui se passera avec des tarifs ou

23:59.150 --> 24:01.050
avec la géopolitique

24:01.050 --> 24:02.050
en arrière-plan.

24:02.850 --> 24:04.100
Et ça, ça n'a pas changé.

24:04.100 --> 24:05.150
Je mentionnais une entreprise

24:05.150 --> 24:06.600
privée. En fait, on en retrouve

24:06.600 --> 24:08.333
maintenant quatre dans le fond.

24:08.333 --> 24:09.733
C'est tout petit. C'était à peu près

24:09.733 --> 24:11.100
1% du fond.

24:11.100 --> 24:13.033
Mais on est sur le terrain.

24:13.033 --> 24:14.400
On surveille ce qui passe.

24:14.400 --> 24:16.016
Et ce sont des entreprises qui ne

24:16.016 --> 24:17.633
sont pas reliées au monde du

24:17.633 --> 24:18.433
logiciel.

24:18.433 --> 24:19.266
Donc, c'est des entreprises qui
peuvent

24:19.283 --> 24:21.050
bénéficier des tendances qu'on voit

24:21.050 --> 24:22.383
en ce moment.

24:22.383 --> 24:24.516
Et ça, ça m'excite beaucoup.

24:24.533 --> 24:25.816
Ça fait partie du processus de

24:25.833 --> 24:27.066
diversification.

24:27.066 --> 24:28.666
Donc, on va continuer à être actifs

24:28.666 --> 24:29.600
dans les métaux.

24:29.600 --> 24:31.216
C'est incroyable qu'un gestionnaire

24:31.216 --> 24:32.166
de portefeuille qui gère des

24:32.183 --> 24:34.300
milliards entre 5 et 6 s'attarde

24:34.300 --> 24:36.000
à aller jouer dans des corporations

24:36.000 --> 24:38.000
qui sont encore privées pour

24:38.000 --> 24:39.816
moins de 1% du portefeueil.

24:39.833 --> 24:41.600
Oui, c'est pour être présent quand

24:41.600 --> 24:42.900
elles vont aller public, on aura

24:42.900 --> 24:44.816
déjà une relation, on connaîtra déjà

24:44.833 --> 24:46.283
intimement leurs entreprises,

24:47.383 --> 24:48.366
donc ça nous permettra

24:48.366 --> 24:49.583
éventuellement d'être un plus gros

24:49.583 --> 24:51.516
actionnaire.

24:51.533 --> 24:52.716
Et qui sait, peut-être qu'ils ne se

24:52.733 --> 24:53.666
diront pas publics, peut être qu'il

24:53.666 --> 24:54.600
y en aura une qui va se faire
acheter,

24:54.600 --> 24:55.766
j'espère que non, parce que quand on

24:55.766 --> 24:57.666
fait tout ce travail-là en amont,

24:57.666 --> 24:59.450
comme tu le dis, quand on gère 7, en

24:59.450 --> 25:01.150
fait, c'est plus proche du 8.

25:01.150 --> 25:02.800
Excuse-moi. C'est pas grave, non,

25:02.800 --> 25:04.750
non on compte plus, on compte mieux.

25:04.750 --> 25:06.150
Ça fait longtemps qu'on compte plus.

25:06.150 --> 25:07.666
Mais ce que je veux dire, c'est que

25:07.666 --> 25:09.083
c'était demandant, tu as tout à fait

25:09.083 --> 25:10.666
raison. C'est comme quand parfois on

25:10.666 --> 25:12.350
achète une petite entreprise, un

25:12.350 --> 25:13.466
small cap, qui est en bas de 100

25:13.466 --> 25:14.383
millions.

25:14.383 --> 25:15.283
Mais quand on fait ça, c'est parce

25:15.283 --> 25:17.683
qu'on veut que ça soit du 2X, 3X

25:17.683 --> 25:18.800
de rendement.

25:18.800 --> 25:20.666
On ne fait pas ça pour faire de la

25:20.666 --> 25:22.550
charité chrétienne, ça me fait

25:22.550 --> 25:24.016
plaisir d'y aider, mais je veux dire

25:24.033 --> 25:25.900
c'est laborieux, donc il

25:25.900 --> 25:27.916
faut avoir une visée encore,

25:27.933 --> 25:29.466
une vue à long terme, un horizon à

25:29.466 --> 25:31.416
long-terme. Donc ça, ça ne

25:31.433 --> 25:32.800
change pas. Je pense que cette

25:32.800 --> 25:33.800
année, ce qui est important de

25:33.800 --> 25:35.550
surveiller, ça va être la

25:35.550 --> 25:37.283
géopolitique, les taux d'intérêt,

25:37.283 --> 25:38.483
évidemment, M. Warsh, qui est un

25:38.483 --> 25:40.450
nominé qui vient d'être élu

25:40.450 --> 25:41.750
ou choisi en fait par M.

25:41.750 --> 25:43.566
Trump pour la présidence de la FED,

25:43.566 --> 25:44.566
très important.

25:44.566 --> 25:47.050
Ça, c'est un ancien acolyte

25:47.050 --> 25:47.966
de M.

25:47.966 --> 25:49.350
Druckenmiller qui gère son famille

25:49.350 --> 25:50.616
en fise, qui lui avait fait fortune

25:50.633 --> 25:51.983
avec George Soros à l'époque.

25:53.066 --> 25:54.583
Donc, ça fait deux personnes qui

25:54.583 --> 25:56.450
connaissent intimement le monde

25:56.450 --> 25:57.500
de l'investissement.

25:57.500 --> 25:59.350
M. Warsh, qui va être à la FED,

25:59.350 --> 26:01.083
et M. Besson, qui également avait

26:01.083 --> 26:03.016
travaillé chez Soros avec

26:03.033 --> 26:03.866
M. Drucken-Miller.

26:03.866 --> 26:05.300
Donc, c'est très intéressant de voir

26:05.300 --> 26:06.966
que les deux acteurs les plus

26:06.966 --> 26:09.116
importants en ce moment sont

26:09.133 --> 26:11.283
des gens qui ont été des

26:11.283 --> 26:12.283
investisseurs.

26:13.000 --> 26:14.650
À quel point ça va changer la donne?

26:16.283 --> 26:18.183
Est-ce que ça me rassure?

26:18.183 --> 26:19.450
Ça dépend de leur relation avec le

26:19.450 --> 26:20.400
grand chef.

26:20.400 --> 26:22.550
Mais on va voir ce que ça va donner.

26:22.550 --> 26:24.500
En ce moment, les attentes,

26:24.500 --> 26:25.550
c'est peut-être qu'à court terme,

26:25.550 --> 26:26.516
les taux d'intérêt pourraient

26:26.533 --> 26:27.716
baisser un petit peu.

26:27.733 --> 26:29.300
Mais surveillons toujours les tauts

26:29.300 --> 26:31.866
long terme. On en a parlé à

26:31.866 --> 26:34.250
chaque fois qu'on fait des webcasts.

26:34.250 --> 26:36.083
C'est les 10 ans qui comptent, les

26:36.083 --> 26:38.750
30 ans, l'immobilier américain,

26:38.750 --> 26:40.350
les dispothèques 30 ans sont encore

26:40.350 --> 26:41.800
juste à 6%.

26:41.800 --> 26:43.566
Il commence à y avoir de la demande,

26:43.566 --> 26:44.550
donc il y a des gens qui n'ont pas

26:44.550 --> 26:45.850
le choix, ils doivent acheter une

26:45.850 --> 26:46.800
nouvelle maison, une plus grande

26:46.800 --> 26:48.850
maison, mais

26:48.850 --> 26:50.200
tant que ça ne baisse pas encore un

26:50.200 --> 26:52.966
peu plus, c' est difficile d'estimer

26:52.966 --> 26:55.316
ou de prévoir un boom immobilier

26:55.333 --> 26:56.566
qui pourrait être très porteur.

26:56.566 --> 26:57.650
Donc je pense que ça va être une
économie

26:57.650 --> 26:59.600
qui va être diversifiée,

26:59.600 --> 27:01.500
qui va continuer à croître avec des

27:01.500 --> 27:02.650
investissements d'immobilisation,

27:02.650 --> 27:04.350
comme on a mentionné.

27:04.350 --> 27:07.233
Le on-shoring continue évidemment,

27:07.233 --> 27:08.233
donc toutes ces tendances-là, la

27:08.233 --> 27:09.550
militarisation, on n'en a même pas

27:09.550 --> 27:10.533
parlé, les investissements en

27:10.533 --> 27:12.416
défense, c'est énorme pour le Canada

27:12.416 --> 27:14.266
et ça, ça va refaire, ça

27:14.283 --> 27:16.666
va re-stimuler ou

27:16.683 --> 27:19.000
amener à ramener à niveau notre,

27:20.133 --> 27:21.616
si on veut, toute l'industriel

27:21.616 --> 27:23.350
canadien qui a été décimé depuis

27:23.350 --> 27:24.516
1987.

27:24.516 --> 27:25.700
L'industrial au Canada, c't'à peu

27:25.700 --> 27:28.216
près 20%, 18% d'économies

27:28.216 --> 27:29.600
ou du marché boursier, on est tombé

27:29.600 --> 27:30.600
à 8%.

27:31.883 --> 27:33.566
Exactement, ce n'est pas vraiment

27:33.566 --> 27:35.166
viable si ça restait à ce niveau-là.

27:35.816 --> 27:38.550
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28:06.666 --> 28:09.100
<b>balado-diffusion préférée.</b>

28:09.100 --> 28:11.100
<b>Nous conclurons la balado diffusion d'aujourd'hui par</b>

28:11.100 --> 28:13.383
<b>une note légale.</b>

28:13.383 --> 28:16.066
<b>Les opinions exprimées dans cette balado diffusion sont</b>

28:16.066 --> 28:17.466
<b>celles des participants.</b>

28:17.466 --> 28:19.700
<b>Elle ne reflète pas nécessairement le point de vue</b>

28:19.700 --> 28:22.416
<b>de Fidelity Investments Canada, SRI.</b>

28:22.416 --> 28:25.066
<b>Ou de ses sociétés affiliées.</b>

28:25.066 --> 28:27.583
<b>Cette balado-diffusion est fournie à titre d'information</b>

28:27.583 --> 28:30.150
<b>seulement et ne doit pas être interprété comme des</b>

28:30.150 --> 28:33.100
<b>conseils en placement ou des conseil d'ordre</b>

28:33.100 --> 28:35.150
<b>juridique ou fiscal.</b>

28:35.150 --> 28:38.350
<b>Elle ne constitue pas une offre d'achat ou de vente</b>

28:38.350 --> 28:41.150
<b>et Fidelity n'appuie, ne recommande ou ne</b>

28:41.150 --> 28:43.550
<b>parraine aucun des titres ou des entités</b>

28:43.550 --> 28:44.983
<b>mentionnés.</b>

28:44.983 --> 28:48.183
<b>Veuillez lire le prospectus d'un fonds avant d'investir.</b>

28:48.183 --> 28:50.300
<b>Les fonds ne sont pas garantis.</b>

28:50.300 --> 28:52.700
<b>Leur valeur est appelée à fluctuer fréquemment et</b>

28:52.700 --> 28:56.066
<b>le rendement passé pourrait ou non être reproduit.</b>

28:56.066 --> 28:58.583
<b>Les placements dans les fond sont assortis de frais,</b>

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<b>de dépenses et de commissions.</b>

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<b>Merci d'avoir regardé et à la prochaine!</b>